通膨維持在預期水準
2 月通膨數字剛好落在 1.9%，市場沒有意外，短期內少了一個重要的不確定因素。這也確認通膨正在降溫，預期短期市場波動會降低。VSTOXX 指數（衡量歐元區股票市場波動程度的指標）已因此跌到 14 以下，為今年最低。 1.9% 的數字等於讓「歐洲中央銀行（ECB）」幾乎不會再升息，市場焦點完全轉向「何時第一次降息」。類似情況在 2024 年也出現過：市場在央行正式釋出訊號前，就提前好幾個月把降息預期反映在價格上。ECB 3 月的內部預測也把 2026 年的經濟成長預估小幅下修，讓更早降息的壓力增加。 就我們的利率部位（也就是押注利率走向的投資配置）來看，這更確認今年稍晚利率可能更低，因此應偏向配置在「利率往下」的方向。「期貨市場」（用合約押注未來價格/利率的市場）目前預期到 9 月會議可能完整降息 25 個基點（1 基點 = 0.01%，25 基點 = 0.25 個百分點），這份數據也讓我們更有信心加碼。相較於 2025 年底通膨仍在 2.4% 附近時，現在路徑更清楚。 這種環境有利於歐洲股票，因為借錢成本變低，有助企業投資與獲利前景。我們可考慮買進像 Euro Stoxx 50 等指數的買權（call option，價格上漲時受益的選擇權），預期市場完全消化從「壓通膨」轉向「保成長」後，指數可能上漲。這點更成立，因為最新服務業 PMI（採購經理人指數，用問卷衡量景氣擴張或收縮的指標）意外回升，代表經濟可能對刺激政策反應更快。 在匯率方面，ECB 立場更偏向寬鬆（dovish，代表更傾向降息或維持低利率），會讓歐元承壓，尤其相對於通膨較難下降的美元。我們可預期 EUR/USD（歐元兌美元匯率）可能從目前約 1.08 緩步走低。買進 EUR/USD 的賣權（put option，價格下跌時受益的選擇權）可用來把握這種政策差異帶來的機會。
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