持續的油價衝擊常常推升全球通膨，也常常發生在全球景氣衰退之前。根據世界銀行的分析，自 1970 年代以來，油價衝擊約可解釋全球通膨變動的 40%；而自疫情以來，通膨對油價衝擊的敏感度（也就是油價變動更容易引發物價上漲）提高。
自 1950 年代以來，全球一共出現過五次全球景氣衰退（定義為：全球人均實質 GDP 下滑；實質 GDP 指「扣除物價上漲後」的經濟產出）。其中四次在衰退前都出現油價急升；唯一例外是 2020 年與疫情相關的衰退。
沒有某一個固定油價水準必然導致衰退，但過去的衰退多發生在油價快速上漲、至少翻倍之後。布蘭特原油（Brent，全球常用的原油價格指標）若走向每桶 135 美元，被視為市場可能從「更擔心通膨」轉為「更擔心經濟成長下滑」的關鍵位置。
過去二十年，央行（central banks，也就是負責利率與貨幣政策的機構）已從多半「先忽略」油價衝擊，轉為更主動用政策壓住通膨。這種改變代表經濟成長下行風險更高，也可能讓市場更關注哪些經濟體有足夠的財政空間（政府能否增加支出或減稅）與貨幣空間（央行能否降息或提供更多資金）來應對放緩。
我們看到歷史模式再度出現：油價衝擊是全球通膨的主要推手。最新 2026 年 2 月 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般家庭購買的一籃子商品與服務的價格變化）年增率高於預期，達 3.9%；同時布蘭特原油在每桶約 118 美元附近整理。這表示能源成本再次直接推高整體通膨（headline inflation，指包含能源與食品等波動較大的項目在內的「總通膨」）。
我們的分析認為，布蘭特每桶約 135 美元附近是一個重要轉折點。在這個水準，市場說法可能會快速從「害怕通膨」轉成「更大的經濟成長風險」。過去五次全球衰退中（不含 2020 疫情），有四次在衰退前油價至少翻倍。
這意味交易者（traders，進行短中期買賣的市場參與者）可考慮買進布蘭特原油期貨的長天期買權（long-dated call options：到期時間較長的「買權」，讓你用約定價格買入，通常用來押注價格上漲）以掌握油價可能衝向 135 的行情。同時，也可買進價外賣權（out-of-the-money puts：履約價比現價更不利、因此較便宜的「賣權」，用來押注下跌或作保險），或建立賣權價差（put spreads：同時買入與賣出不同履約價的賣權，以降低成本、也限制最大獲利與風險），以因應後續可能因需求被壓下（demand destruction，指高價格使消費與用量下降）而出現的價格回落。能源板塊的波動（volatility，價格上下起伏幅度）可能在這個關鍵水準附近大幅上升。
風險會因央行而更大：不同於過去幾十年，央行現在更可能在油價衝擊時仍選擇收緊政策（tighten policy，通常指升息或減少市場資金供給）。上週聯準會（Fed，美國中央銀行體系）與歐洲央行（ECB）偏向升息的談話（hawkish commentary，指態度較強硬、傾向升息以壓通膨）就很明顯，儘管 2026 年 2 月全球製造業 PMI（採購經理人指數，用來衡量製造業景氣；低於 50 通常代表景氣收縮）已落入收縮區間。因此，買進主要股價指數（equity indices，例如標普 500）的賣權，或買入 VIX 期貨（VIX futures：以「波動率指數」為標的的期貨，常被視為市場恐慌的溫度計）可能是較穩當的避險方式，用來對沖（hedge，降低整體投資組合風險）政策造成的景氣下行。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
