From Low Inflation To Cost Shock
他們提出情境：杜拜原油（Middle East Dubai crude，常用作亞洲油價參考）在每桶 80–100 美元時，即使有政策緩衝（例如補貼、價格基金、稅費調整），泰國柴油（交通與物流的主要燃料）價格仍會逐步上升。在這些情境下，整體通膨（包含能源與食品）上升會快於核心通膨（排除能源與食品、較能反映基本物價趨勢），而成長會轉弱，因為家庭與企業面臨更高能源成本。 他們認為，政策能讓油價衝擊更平順，但若能源價格大幅且長期上升，仍難以完全抵消。他們也表示，若地緣政治緊張持續或國內價格傳導加快，預測可能需要重新評估。 目前環境複雜：疲弱的基本成長遇上外部能源衝擊。近期報告顯示，2026 年第一季杜拜原油多數時間維持在每桶 85 美元以上，使情境更偏向「成本衝擊」。這代表以 -0.3% 通膨為基準的預測越來越不容易成立。 泰國是能源淨進口國（進口多於出口），貿易差額（出口減進口）會直接受到全球高油價影響。2026 年 1、2 月海關資料已顯示貿易赤字（進口大於出口）擴大，主因是能源進口金額上升。因此，透過期貨（未來以約定價格買賣的合約）或選擇權（支付權利金後、可選擇是否交易的合約）去布局泰銖兌美元轉弱，是直接的做法。 在股票市場，高能源成本會壓縮企業獲利並抑制消費。對本已偏弱的經濟而言，這種外部壓力意味著泰國 SET 指數（泰國股市主要指數）偏向下行。交易者可考慮用指數期貨建立放空部位，或買進賣權（put option；在期限內以約定價格賣出的權利）來防範下跌風險。Trading Implications Across Rates Fx And Equities
能源成本往消費者物價的傳導似乎已開始：2 月通膨數據是 5 個月來首次轉正。考量泰國央行（Bank of Thailand）不太可能在景氣放緩時升息（調高政策利率），與通膨走高之間會出現落差。此時，可用通膨連結衍生品（與通膨指標掛鉤的合約）來交易這種落差，例如做多通膨交換（inflation swap；以固定通膨與實際通膨互換的合約），押注整體 CPI 上升。 這讓人想到 2022 年油價上漲時期：泰國經常帳（包含貿易與服務收支等的對外收支）明顯轉差，泰銖承受很大壓力。由於成本會多快擴散到全體經濟仍不確定，市場波動（價格上下起伏幅度）可能上升。因此，可評估有利於波動加大的策略，例如在主要股價指數上做多波動（long volatility；透過選擇權等工具在大幅波動時獲利）。
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