澳洲元（AUD）即將迎來澳洲準備銀行（RBA，澳洲的中央銀行）會議；在 G10（十個主要已開發經濟體的貨幣集團）中，RBA 目前的政策立場屬於最偏向升息或維持高利率的「鷹派」（hawkish，指偏向緊縮、抑制通膨）。即便如此，流入 AUD 的資金並沒有明顯增加。 AUD/USD（澳幣兌美元）表現優於整體澳幣指標。上週連續三天的資金流入強度（flow magnitude，用來衡量資金流入/流出力度的指標）都高於 1.0，這是今年第一次出現這種連續走勢。

交叉貨幣資金流推動走勢分歧

澳幣的整體表現受到「交叉貨幣資金流」（cross-currency flows，資金在非美元的貨幣對之間轉換，例如 AUD/JPY、AUD/EUR）拖累，尤其在 1 月更明顯。這些資金流使澳幣的整體結果不如單看 AUD/USD。 報告指出：若 RBA 確認市場目前的利率預期，AUD 可能走升，即使市場持續取消對美國聯準會（US Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）降息的押注（market pricing，指市場用價格反映的預期利率路徑）。 明天（2026 年 3 月 17 日）RBA 開會，我們預期它會維持主要經濟體中相對強硬的政策立場。澳洲通膨仍具黏性（persistent，指不易快速下降）；1 月公布的最近一季數據顯示年增率 3.8%，明顯高於 RBA 的目標。因此，央行幾乎不可能釋出從目前 4.35% 政策利率（cash rate，澳洲的基準利率）降息的訊號。 在這麼高的利率下，資金沒有大量流入澳幣並不尋常。這表示交易者在高利差帶來的報酬與全球景氣風險之間拉扯。雖然上週 AUD/USD 有些資金流入，但整體趨勢仍偏弱。

相對價值交易（Relative Value）的布局想法

我們在 2025 年看到的真正分歧，是 AUD 相對其他貨幣走弱，但對美元卻相對穩定。隨著市場降低對今年聯準會大幅降息的預期，單純押注 AUD/USD「利差交易」（yield play，靠兩國利率差賺取報酬）變得不那麼吸引人。即使 RBA 仍偏鷹派，該貨幣對也可能維持區間震盪（rangebound，指價格在一定範圍內來回）。 對使用衍生性商品（derivatives，如期權/選擇權、期貨等金融工具）的交易者來說，機會可能在於押注 AUD 對「停滯性通膨」（stagflation，經濟成長停滯但通膨偏高）的經濟體貨幣走強。例子是：2025 年底歐元區 GDP（國內生產毛額，衡量經濟總產出）成長接近零、通膨仍偏高，歐洲央行（European Central Bank，負責歐元區利率的中央銀行）可能被迫考慮放鬆政策，使得做多 AUD/EUR（澳幣兌歐元）更有吸引力。可使用「選擇權策略」（options strategies，用選擇權設計的交易方式）來押注 AUD/EUR 上漲，同時降低其他風險。 也要考慮澳洲可能受益於「貿易條件」（terms of trade，出口價格相對進口價格的比值）改善帶來的正面衝擊。近期鐵礦砂價格反彈至每噸 120 美元以上，就是基本面轉強的例子。這種商品價格的利多（commodity tailwind，商品行情上升帶來支撐）也讓「偏向澳幣走強」的交易更有理由，特別是相對於主要商品進口國的貨幣。

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