央行預期轉向
戰前，市場原本預期聯準會（Fed，美國中央銀行）今年至少會降息兩次；但根據 Bloomberg swaps（彭博利率交換合約，用來反映市場對未來利率的預期），目前到 12 月只剩約 20 個基點（basis points，利率單位；100 個基點=1%）的降息幅度被計入。市場也已完全計入 ECB（歐洲中央銀行）在 7 月升息，並上調 BoE（英國央行）在年底前收緊政策（tightening，透過升息或減少資金供給讓金融條件更緊）的可能性。 美元指數（US Dollar Index，衡量美元對一籃子主要貨幣強弱）升破 100，為 2025 年 11 月以來最高；美國 10 年期公債殖利率（10-year yield，持有公債的年度報酬率）維持在約 4.25%，接近五週高點。美國核心 PCE（Core PCE，個人消費支出物價指數；核心指排除食品與能源）1 月月增 0.4%、年增 3.0%；第 4 季 GDP（國內生產毛額，經濟總產出）成長 0.7%，低於 1.4% 的預估。 在 4 小時圖上，價格跌破 100 期 SMA（簡單移動平均線，用一段期間的平均價格判斷趨勢）約 5,163 美元，並測試 200 期 SMA 約 5,083 美元。RSI（相對強弱指標，用來看超買或超賣）約在 42；ADX（趨勢強度指標，數值越高代表趨勢越明顯）走升接近 20。 中東衝突正從根本上改變 2026 年的通膨與利率環境。荷姆茲海峽幾乎封閉，造成嚴重的原油供給衝擊，迫使各國央行放棄 2025 年底原本預期的「偏寬鬆轉向」（dovish pivot，從打擊通膨轉向更支持經濟、較可能降息）。在殖利率上升與美元轉強之下，對黃金這種「不生利息的資產」（non-yielding asset，持有本身不會產生利息或配息）形成明顯壓力。 在黃金承壓下，可留意是否跌破 5,000 美元這個關鍵心理關卡（psychological level，市場常聚焦的整數價位）。買入賣權（put option，看跌期權；價格下跌時可能受益），選擇約 4,900 或 4,850 美元的履約價（strike price，期權約定的買賣價格），到期日為 2026 年 4 月，可用來押注可能出現的新一波賣壓。從圖表來看，動能（momentum，價格推進力）確實在減弱，技術面也偏向這個方向。策略性配置想法
這種情況讓人想起過去的能源危機：地緣政治事件推升停滯性通膨（stagflation，經濟成長疲弱但物價上漲）。目前 WTI（West Texas Intermediate，美國西德州中級原油基準）已站上每桶 150 美元，為十多年未見水準；需求被破壞（demand destruction，高價格讓消費與用油需求下降）的風險也在上升，從 2025 年第 4 季偏弱的 GDP 數據可見端倪。VIX（CBOE Volatility Index，市場恐慌指數；越高代表市場預期波動更大）也持續在 25 以上，顯示短期內壓力與不確定性仍高。
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