政策展望與主要驅動因素
他們對日銀利率的最終水準（terminal rate，指本輪升息循環可能到達的最高/目標附近水準）預測仍為 1%，並指出利率也可能高於此。 他們認為美元/日圓（USD/JPY）偏向走高，可能再次測試 162。該匯價上次到 162，是在 2024 年 7 月日本財務省（Finance Ministry）進行外匯干預（foreign exchange intervention，政府進場買賣外幣以影響匯率）之前。 他們補充，財務省近期的口頭干預（verbal intervention，官員用發言警告市場、但未實際進場交易）規模與力道都不大。也提到 3 月下旬通常有利於 USD/JPY 的季節性（seasonality，指每年類似時間常出現的固定走勢），原因是「粉飾帳面」（window-dressing，機構在月底/季底調整部位讓帳面更好看）帶來的資金流（flows，指資金進出造成的買賣需求）。Usd Jpy 的交易含意
我們認為，USD/JPY 可能再次測試 162。這個水準很重要，因為它曾在去年 7 月觸發財務省出手。建立牛市買權價差（bull call spread，同時買進較低履約價買權、賣出較高履約價買權，用較低成本押注上漲並限制最大風險）可能是較穩健的做法，以防政策突然轉向或再度干預。然而，相較於 2024 年多次、規模達數兆日圓的實際干預，官員近期的口頭警告明顯溫和。 官員偏安靜，可能代表他們目前不打算對抗「美元整體走強」。這讓我們更有信心，匯價可能持續緩步走高。看起來他們暫時能接受日圓偏弱，尤其是在美國聯準會（US Federal Reserve，常稱「Fed」）釋出「利率可能維持較高水準更久」（higher-for-longer）的訊號下。
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