TD 證券預期加拿大央行（Bank of Canada）在 3 月把政策利率（policy rate，指央行設定的基準利率，用來影響借貸成本與經濟活動）維持在 2.25%。並預測聲明措辭會偏保守，反映加拿大經濟成長轉弱，以及自 1 月展望以來核心通膨（core inflation，扣除波動很大的項目、較能看出長期趨勢的通膨）逐步降溫。 展望也提到通膨的上行風險（upside inflation risks，指通膨可能比預期更高的風險），來自與伊朗衝突相關的油價上漲。這些能源價格變動可能影響整體通膨（headline inflation，包含所有項目的總通膨）與國內成長。

政策利率展望與關鍵因素

該機構預期央行的指引（guidance，央行對未來政策方向的說法）會保留彈性，為未來調整利率保留空間。並預期央行會重申：在經濟結構調整（structural adjustment，指經濟長期結構變化帶來的轉型期）期間，目前利率仍合適。 同時也預期央行會再次表示：很難預測下一次政策利率變動的時間或方向。報告指出，若全球能源價格持續偏高，降息更難合理化，但不代表完全不可能。 它以 3 月 9 日 WTI 原油（WTI crude，美國西德州中質原油，常用作國際油價指標）盤中下跌 38 美元為例，說明情勢變化很快。 我們認為加拿大央行目前會把政策利率維持在 2.25%。央行正面臨兩股相反力量：一方面國內成長放緩；另一方面伊朗衝突推升油價與通膨風險。

市場波動與交易影響

回看 2025 年底，GDP（國內生產毛額，用來衡量一國經濟總產出）成長僅 0.5%，而 2026 年初的數據也延續偏弱走勢。核心通膨指標也降溫，最新報告顯示 CPI-trim（修剪平均消費者物價指數，將極端漲跌項目剔除後的通膨指標）為 2.8%，更接近央行目標。不過，WTI 原油目前在每桶 95 美元以上，全球價格壓力蓋過了這些國內訊號。 因此，我們預期央行的指引會保持高度保守、避免明確承諾，可能重申目前利率暫時合適，且下一步難以預測。這種不確定性讓未來幾週押注利率單一方向的風險變高。 伊朗局勢對央行預測帶來單向風險（one-sided risk，風險主要偏向某一邊）。如果油價維持高檔，幾乎勢必推升整體通膨。這種通膨上行壓力，會抵消部分因貿易問題（trade issues，指關稅、限制、摩擦等）造成的經濟疲弱。 在這種背景下，交易者應準備面對明顯波動。WTI 原油 3 月 9 日盤中 38 美元的劇烈震盪（intraday swing，單日內大幅波動）說明市場情緒變化可以很快。這表示以「大幅波動」為目標、而不是押單一方向的選擇權策略（options strategies，利用期權/選擇權設計的交易方式）可能較有利。 在能源價格高的環境下，降息更難被市場接受，但我們不認為完全沒有可能。只要中東局勢有降溫跡象（de-escalation，衝突緩和），市場可能很快再次把「降息」納入定價（price in，指市場把某事件可能性反映到價格中）。2022 年烏克蘭戰爭初期，市場也曾快速重估（reprice，重新反映到價格）各國央行的政策路徑（central bank paths，央行未來升降息的可能走勢）。

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