Section 301 Timeline And Tariff Continuity
122 條款關稅有效期為 150 天，若國會不延長，將於 7 月 27 日到期；外界普遍認為國會延長的可能性不高。301 條款調查預計會在 7 月 27 日前完成。 時間安排顯示，新一輪 301 流程很可能是為了接替現行 122 關稅，避免 150 天期限結束後出現「關稅空窗」。這意味著關稅可能以某種形式延續，貿易政策的不確定性也會持續，並可能在年中增加外匯（不同貨幣之間的買賣市場）波動。Trading Volatility Around The July Deadline
在這個明確時程下，可考慮買入與貿易消息高度相關的貨幣對的「波動」（volatility，價格起伏幅度），例如美元兌離岸人民幣（USD/CNH；CNH 指中國境外交易的人民幣匯率）。隨著 7 月期限逼近，這些貨幣對「選擇權的隱含波動率」（implied volatility，從選擇權價格反推出市場預期的未來波動）可能會從目前偏低的水準明顯上升。這提供了押注「大幅波動」的機會，不必先判斷方向。 近期資料也支持這個看法：CBOE 人民幣波動率指數（VXCNH，用來衡量市場對離岸人民幣波動預期的指標）仍在約 6.2 的多月低點附近，和 2025 年初類似貿易衝突期間曾高於 9.5 的高點形成對比。此外，上週公布的最新貿易數據顯示，美國對被鎖定國家的貿易逆差（進口多於出口的差額）在上一季意外擴大 4%，增加政治壓力。這表示市場可能尚未把貿易摩擦再起的風險充分反映在價格中。 不確定性也可能外溢到一些「代理貨幣」（proxy currencies，常被用來代表全球貿易情緒的貨幣）。可留意澳幣與韓元，因為它們常對美中貿易關係變化反應明顯。使用「衍生品」（derivatives，價格由匯率等標的決定的金融工具，如期貨、選擇權）對這些貨幣做避險（降低風險）或投機（押注價格方向）可能是次要策略。 較直接的做法，是買入到期日落在 7 月下旬期限之後的 USD/CNH 長天期「勒式」（strangle，同時買入價外買權與價外賣權；價外意指履約價離現價有距離），只要匯率往任一方向大幅變動就可能獲利。由於目前隱含波動率偏低，這類選擇權成本相對較低。 目前市場注意力集中在波斯灣地區緊張局勢，使得我們有機會在關稅議題成為焦點前先行布局。關鍵是在未來幾週採取行動，避免等到避險或押注波動的成本上升。7 月 27 日可視為交易行事曆上的明確觸發點。
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