滙豐把債券視為核心持倉，並專注於穩定的利息收入。它表示，多數已開發市場的物價通膨（價格上漲速度）大致受控，並預期油價急升的影響只是短期。 該銀行表示，各國中央銀行（負責制定利率與貨幣政策的機構）的降息循環幾乎結束。它偏好歐元與英鎊債券的中到長期「存續期間」（Duration，利率變動時債券價格的敏感度；期限越長通常越敏感），同時在美元債券上維持中期存續期間。

已開發市場債券偏好

在已開發市場的政府債券中，它偏好英國公債（UK gilts，英國政府發行的債券）與澳洲政府債。它也考慮新興市場的本幣主權債（以當地貨幣計價、由政府發行），理由是與風險資產（如股票等價格波動較大的資產）的連動性較低。 在信用債方面，它偏好投資等級（Investment grade，違約機率較低、信用評等較高）與新興市場債券，而非高收益債（High yield，又稱垃圾債，利息較高但違約風險較大）。它指出，高收益債的信用利差（Credit spread，相對於政府債的額外利率）仍偏窄，並在基本面（如財政、成長、外匯存底等經濟條件）穩健、且由較高品質發行人提供收益的新興市場尋找價值。 它表示，美國最高法院（US Supreme Court）的最新裁定與美國貿易關稅（trade tariffs，對進口商品加徵的稅）相關，但對債券殖利率（yield，投資人持有債券的報酬率）影響不大。它補充，美國財政赤字（fiscal deficit，政府支出大於收入的缺口）偏高，可能限制殖利率下跌空間，並認為英國與部分新興市場機會較佳。

存續期間的策略意涵

基於這個展望，我們認為英國公債的前景優於美國公債（US Treasuries，美國政府發行的債券）。英國 2026 年 2 月最新通膨數據為 2.1%，而 2025 年第 4 季 GDP（國內生產毛額，衡量經濟規模的指標）成長僅 0.1% 偏疲弱，使英格蘭銀行（Bank of England，英國中央銀行）有理由維持寬鬆。這支持在英國承擔較長存續期間部位，可能透過買入長天期英國公債期貨（Long Gilt futures，以未來某日期交割英國長債的合約）來表達。 在美國方面，殖利率下跌空間可能受高財政赤字限制，美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office，評估政府財政的機構）近期預測赤字將持續高於 GDP 的 5.5%。因此，我們的策略是在美國公債維持較保守的中期存續期間。作法可能是使用 10 年期美國公債期貨（10-year Treasury note futures）來捕捉較溫和的價格波動，同時避免過度暴露於更長期的利率風險。 在信用債方面，我們偏好投資等級債券的安全性，而非高收益債。美國企業高收益債指數（US Corporate High Yield Index）的利差上月收窄至僅 310 個基點（basis points，1 基點 = 0.01%），為 2025 年中以來未見的水準，對違約風險的補償不足。策略上可考慮買入信用違約交換（CDS，Credit Default Swap，一種違約保險；買方付保費、若發生違約可獲賠付）來為高收益債指數做保護。 我們也看好澳洲政府債，以及基本面穩健的新興市場。以墨西哥為例，通膨目前走低接近 4%，其高政策利率（policy rate，中央銀行設定的基準利率）提供吸引人的實質殖利率（real yield，扣除通膨後的報酬），並具分散風險效益。這些部位可透過債券期貨或貨幣衍生品（currency derivatives，與匯率連動的合約）來表達，受益於當地貨幣穩定或升值。

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