ECB Rate Outlook
它也預期 ECB 在 4 月會繼續按兵不動。野村表示，ECB 仍可能指出通膨會在其預測區間結束時，也就是 2028 年第 4 季（Q4 2028，第四季）左右穩定在目標附近。 野村認為，ECB 會希望先看到通膨持續偏高，或通膨預期升高的證據，才會升息。它把 6 月視為最早可能升息的時間點，前提是衝突沒有比近期高點進一步惡化。 如果 ECB 因衝突而升息，野村預期會升息兩次。文章提到內容由 AI 工具協助產出並由編輯審閱。 距離 ECB 3 月 19 日會議只剩一週，我們預期 2.00% 的存款利率不會調整。上週荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸航道）局勢升級，推動能源市場劇烈波動，但央行很可能先評估實際影響。布蘭特原油期貨（Brent crude futures，以布蘭特原油為標的的期貨合約）昨天收在每桶 95 美元以上，是自 2025 年底以來首次，這點必然在他們考量之中。June Meeting Focus
我們預期總裁拉加德（President Lagarde）短期說法會偏鴿派（dovish，較不傾向升息、較重視支撐景氣），強調通膨應在 2028 年前後穩定。不過，她也會避免重演 2022 年能源危機，可能釋出偏鷹訊號（hawkish，較傾向升息以壓通膨），暗示之後必要時會行動。這種同時偏鬆又保留收緊可能的說法，代表交易者要準備面對短期利率波動（rate volatility，利率上下變動幅度）加大。 衍生性商品（derivatives，由利率等標的衍生出的合約）在定價上，焦點正轉向 6 月會議，因為那是第一個較可信的升息時點。市場也已有反映，5 年/5 年通膨交換利率（5-year/5-year inflation swap rate，用交換合約推估「未來第 5 年起、連續 5 年」的平均通膨）本週上升到 2.40%。接下來若通膨數據顯示物價壓力持續，市場會更快把「夏季升息」納入定價。 因此，交易者可考慮在第二季布局利率走高，例如使用遠期利率協議（forward rate agreements，事先約定未來某段期間適用利率的合約），或在短天期利率交換（short-dated swaps，較短期限的利率交換）中做「收固定利率」（receiving fixed，在利率交換中收固定、付浮動，通常代表看利率下降）。在不確定性下，買入能防範利率大幅上升的選擇權（options，支付權利金以取得未來買賣權利），例如利率上限（interest rate caps，利率超過某水平時提供補償）或付方交換選擇權（payer swaptions，未來有權進入「付固定、收浮動」交換，通常用來防範利率上升），可能較為穩健。這與 2025 年底利率相對穩定的環境不同。
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