中東衝突與供應風險
據報導，伊拉克在伊朗攻擊兩艘外國油輪後，已關閉油港作業。另有報導指出，巴林、科威特與阿拉伯聯合大公國攔截了伊朗的飛彈與無人機；沙烏地阿拉伯則表示，在「空白之地」沙漠上空摧毀了兩架飛往謝巴油田的無人機。 路透社週四報導，中國已實質禁止 3 月的成品油出口，並「立即生效」。報導將此舉與防止國內燃料短缺的作法連結，該短缺被認為與美國—以色列對伊朗的戰爭有關。 西德州中質原油（WTI，美國原油基準價格）報每桶 90.40 美元，日內上漲約 3.5%；布蘭特原油（Brent，國際原油基準價格）上漲 3% 至 94.40 美元。美元指數（衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）維持在 99.50 下方，美國股指期貨（預先反映股市可能走勢的期貨合約）下跌 0.7% 至 0.9%。 歐元兌美元（EUR/USD）在 1.1550 附近交易，英鎊兌美元（GBP/USD）跌破 1.3400。美元兌日圓（USD/JPY）稍早升破 159.20，之後回落至略低於 159.00；黃金跌到 5,200 美元以下。市場展望與持倉
中東衝突擴大讓市場恐慌明顯升高，未來幾週偏向避險的氣氛更清楚。資金出現「轉向安全資產」（市場不安時，把錢轉到較穩定資產，如美元等）的走勢，預期波動仍會偏高。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，用來衡量市場對未來波動的預期，常被稱為「恐慌指數」）本週已飆升到 28 以上，為 2025 年末銀行業動盪以來未見的水準，且可能維持在高檔。 WTI 原油突破 90 美元後，即使 IEA 釋出儲油，短線仍偏向上漲，因為「戰爭溢價」（市場把戰事可能造成供應中斷的風險，反映到價格上）正在快速增加。這種情況讓人想起 2022 年初期的供應衝擊，當時油價一度衝上每桶 120 美元以上。可用買權（Call option，看漲期權；支付權利金後，取得在到期前以約定價格買入的權利）來布局上漲，同時把風險限定住，因為若情勢突然降溫，油價可能快速反轉。 在這種氣氛下，美元是最直接受益者，預期美元指數短期內會再測試更高水準。去年避險時美元指數曾大幅上漲到 106 以上，顯示若危機加深，仍有上行空間。因此，我們會以放空（Short position，押注價格下跌的部位）EUR/USD 與 GBP/USD 的期貨（Futures，約定未來以特定價格買賣的合約）作為主要做法。 預期美國股市指數仍會承受壓力，因為資金從股票轉向較安全的資產，例如美元。2025 年東歐衝突剛爆發時，多數主要指數在一個多月內迅速回檔近 10%。為了管理下跌風險，我們買進賣權（Put option，看跌期權；支付權利金後，取得在到期前以約定價格賣出的權利），標的為標普 500 與那斯達克 100。 日圓走弱、推升 USD/JPY 接近 159，是較特殊的情況，主要由各國央行政策分歧（不同央行升息或降息步調不一）所驅動，而非一般避險資金流向。我們認為這股強勢趨勢可能延續，會避免逆勢操作。黃金雖仍在高檔（高於 5,200 美元附近），但似乎已反映不少風險，因此在此水準會對新增多單（Long position，押注價格上漲的部位）保持保守。
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