歐元利率仍然對能源價格變動很敏感，而且市場仍在反映（定價）歐洲中央銀行（ECB，歐元區的中央銀行）在 2026 年升息（提高政策利率）的可能性。若能源成本下降，通常會讓這些升息預期消失，並使 2 年期利率（較短期的利率）下跌。
在能源價格下跌的情況下，如果市場的風險偏好（投資人願意承擔風險的程度）改善，10 年期利率可能維持在接近目前的水準。這個情境假設通膨壓力（物價上漲的壓力）會隨著能源下降而減輕。
如果能源價格在更長時間內維持高檔，影響會取決於經濟成長前景。若能源價格大幅上漲並連續多個月維持高位，ECB 可能被迫升息，先把歐元利率交換（Euro swap，利率交換：用固定利率與浮動利率互換、用來避險或交易利率的合約）的利率曲線（swap curve，用不同到期年限畫出的利率走勢）往上推。
之後，更高的能源成本與更緊的政策（緊縮：升息或減少市場資金）可能削弱成長與風險偏好。市場在最初的通膨衝擊之後，可能轉而反映未來政策轉鬆（降息或放寬資金），使較長天期利率下滑。
油價顯示中東衝突還看不到接近結束。股市上漲，但 VIX 指數（波動率指數：常被視為市場恐慌程度的指標）顯示風險情緒仍然脆弱。
我們對接下來利率的看法，完全取決於能源價格怎麼走。由於市場仍在反映今年 ECB 可能升息，市場對通膨數據非常敏感，特別是在 2026 年 2 月核心通膨（扣除能源與食品等波動較大的項目，更能代表長期趨勢的通膨）仍頑強地高於 3% 之後。這種緊張狀態，讓交易員在未來幾週面臨兩條截然不同的路徑。
若能源價格進一步下跌，例如中東情勢降溫引發，將降低 ECB 升息的機率，並再次拉低 2 年期利率。我們在 2025 年下半年見過同樣的情況：能源成本下降，讓中央銀行的壓力減輕。這個情境會有利於從短期利率下跌中獲利的策略，例如買進 2 年期利率交換的收固定（receiver：在利率交換中「收固定、付浮動」；當利率下跌時通常更有利）。
相反地，如果能源價格維持高檔，布蘭特原油（Brent：全球重要的原油定價基準）維持在每桶約 95 美元附近，局面會更複雜。短期內，ECB 可能被迫升息，為了對抗通膨上升而推高整條交換利率曲線。但近期歐元區製造業 PMI（採購經理人指數：用問卷衡量景氣；50 以上代表擴張、50 以下代表收縮）已在 50 以下，顯示景氣偏弱，這會明顯傷害成長前景。
這種停滯性通膨（stagflation：通膨高、成長弱甚至衰退同時出現）的風險，會讓市場很快開始反映更後面的降息，即使同時還在消化短期可能升息。對交易員而言，這表示可考慮佈局殖利率曲線趨平（curve flattening：長天期利率下跌幅度大於短天期，或短端上升而長端相對不升），也就是較長天期利率的下跌幅度大於較短天期。VIX 指數仍偏高，顯示風險情緒脆弱，支持經濟放緩的看法。
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