更新後的成長與通膨展望
野村預期歐元區 GDP（國內生產毛額：一個經濟體在一定期間內生產的商品與服務總價值）成長將自 2026 年年中起高於「潛在成長」（不引發明顯通膨壓力下，經濟可長期維持的合理成長速度），原因與德國財政支出及西班牙表現較強有關。野村也指出，服務類通膨仍偏難下降，但正在放緩。 野村預測 ECB（歐洲中央銀行：負責歐元區利率與貨幣政策的機構）將在 2028 年升息兩次，因為經濟成長高於潛在成長。它也表示，今年因伊朗衝突存在升息風險。 野村預期德國今年將放寬財政（政府透過支出與稅收影響景氣的政策）。它補充，其他國家的財政收緊可能抵消部分影響。 我們認為通膨將比原先預期更難下降。2 月最新 HICP 數據顯示攀升至 2.8%。主要原因是伊朗衝突持續，使 Brent 原油（布蘭特原油：國際油價的重要指標）價格自 2025 年第四季以來首次突破每桶 95 美元。歐洲天然氣價格也跟著上升，推高整體經濟成本。對利率市場的影響
在這些壓力下，我們認為 ECB 將比先前預期更偏向「鷹派」（鷹派立場：更重視壓低通膨，傾向升息或維持高利率）。市場敘事已從降息轉向：原本預期 2025 年底會指向今年下半年降息，但現在年底前升息的可能性變得更具體。 對「衍生品」（衍生品：價格來自利率、匯率等基礎資產的金融工具）交易者而言，這代表「利率交換」（利率交換：雙方交換利息支付方式，常見是固定利率換浮動利率）市場可能低估 2026、2027 年利率走高的風險。用來防禦或因 ECB 突然轉更鷹而獲利的工具更有吸引力，例如在利率交換中「付固定」（付固定：支付固定利率、收取浮動利率，通常在預期利率上升時使用），或買入「Euribor 買權」（Euribor 買權：押注 Euribor 利率上升的選擇權；Euribor 是歐元區銀行間常用的短期利率指標）。這類策略用來因應通膨長時間高於 2% 目標的情境。 這不只是通膨問題；經濟成長也預期自今年年中起加速並高於潛在成長。我們已看到初步跡象，受到德國已確認的財政刺激（財政刺激：政府增加支出或減稅以拉動景氣）支持，以及西班牙經濟持續強勁。通膨上升加上成長穩健，使 ECB 更有理由維持緊縮的貨幣政策（緊縮貨幣政策：透過較高利率或收緊資金供給來降溫通膨）。
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