布蘭特原油與西德州中質原油（WTI，美國基準原油）在週一開盤一度大漲超過 20%，衝到每桶 120 美元，創 2022 年 6 月以來新高；同一天稍晚又回吐大部分漲幅。 市場把近期供應疑慮的主因歸結為伊朗衝突，以及荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣通往外海的狹窄航道、重要能源運輸要道）可能被封鎖的風險。若長時間關閉，其他方法很難完全補上缺口。

近期供應風險

文中指出，釋放戰略儲備（Strategic reserve，政府持有的緊急用石油庫存，用來在突發事件時穩定供應與價格）可在荷姆茲海峽恢復通航前暫時補缺。不過，七大工業國（G7）財長在最近一次磋商中決定暫不立即釋放。 美國頁岩油（shale oil，從含油頁岩地層用鑽井與壓裂開採的原油）產量可能增加，因為油價上升會讓鑽井更划算（drilling economics，指成本與油價之間是否值得開採的收益計算）。但任何增產都取決於市場預期油價能高檔維持數月；若荷姆茲海峽油流恢復，油價可能很快下跌。 經合組織（OECD，主要已開發國家組成的組織）龐大庫存與可能的儲備釋放，被視為短期緩衝，而非替代波斯灣供應。重點仍是盡快恢復荷姆茲海峽的安全航行（safe navigation，讓船舶能安全通過、不受攻擊或封鎖）。 本週油價劇烈波動：布蘭特一度衝破 120 美元後又回落。這種大幅震盪與伊朗衝突及荷姆茲海峽封鎖風險直接相關。對交易者而言，這表示可考慮使用期權（options，一種合約，買方付出權利金後取得「在期限內以約定價格買入或賣出」的權利，但不必一定執行）策略，利用不分方向的巨大波動獲利。

波動的期權策略

若海峽長期關閉，將對市場造成嚴重衝擊，因為這個瓶頸要道（chokepoint，交通與運輸必經、容易被封鎖的狹窄通道）每天處理近 2,100 萬桶，約占全球石油消費 20%。在此情境下，原油價格可能大幅高於本週初的高點。因此，買進 WTI 與布蘭特期貨（futures，約定未來以特定價格交割買賣的合約）的買權（call option，看漲期權，價格上漲時可能獲利）可用來押注情勢升級。 市場也在討論 G7 釋放戰略儲備以壓抑油價，但其長期效果可能有限。2022 年大量動用後，美國戰略石油儲備（U.S. Strategic Petroleum Reserve，SPR，美國政府的緊急原油庫存）接近 40 年低點，僅約 3.6 億桶。這代表可用緩衝有限，任何釋放多半只是短期作法，效果也可能不如以往。 美國頁岩油商也難以快速增加供應。通常新鑽井要 6 到 9 個月才會轉成明顯產量，而且在價格快速回落時，公司不會承諾大幅投資。生產商需要油價能穩定維持高檔數月的把握，但目前並不確定。 整體關鍵在於荷姆茲海峽是否能維持運輸暢通。由於結果近乎非黑即白（binary，兩種截然不同結果），一旦出現突如其來的外交突破，戰爭風險溢價（war risk premium，因戰爭風險而被加到油價上的額外價格）可能迅速消失，油價也可能大跌。因此，持有賣權（put option，看跌期權，價格下跌時可能獲利）作為保護性部位（protective，作為保險用的對沖）很重要，用來防範運輸路線獲得保障後的快速下跌。

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