High Frequency Labor Signals
「續領失業救濟人數」（持續領取失業補助的人數）小幅上升。2 月 Challenger 報告顯示，「裁員公告」（企業對外宣布的裁員計畫）經季節調整後，從 1 月的 10.8 萬降至 4.83 萬，而「招聘公告」（企業宣布要招人的計畫）仍然偏弱。 第 4 季「勞動生產力」（每單位工時產出）成長的初步值（flash，指先行/初估）以年化季增率計算，從第 3 季的 5.2% 放緩至 2.8%，同時 GDP（國內生產毛額，衡量整體產出）數字也較弱。「單位勞動成本」（每單位產出所需的人力成本）成長以年化季增率計算，從第 3 季的 -1.8% 升至 2.8%。 該行指出，如果就業報告更強，可能推升美國「公債殖利率」（債券報酬率）以及「利率交換」的利率（swap rates；利率交換是用固定利率與浮動利率互換現金流的合約，常用來管理利率風險）。它也提到「VIX 指數」（股市波動指數，反映市場對短期波動的預期）、「MOVE 指數」（債市波動指數，反映公債利率波動）以及信用利差（credit spreads，例如 iTraxx；信用利差是企業/信用工具相對無風險利率的利率差，代表信用風險溢價）上升，但「Schatz ASW 利差」變動不大（ASW，資產交換利差：把債券報酬換成浮動利率後，相對交換利率的差；Schatz 指德國 2 年期公債）。Derivative Positioning For Volatility
目前，2026 年 2 月就業報告剛公布：新增就業達 27.5 萬，表面上很強，但失業率也意外升到 3.9%。這種「招工強、失業率卻上升」的矛盾訊號，讓外界更難判斷聯準會（Fed，美國中央銀行）的下一步。做「衍生性商品」（如期貨、選擇權、交換等合約，價值來自股票、利率或商品等標的）交易的人，通常會為接下來幾週可能出現的波動做好準備。 不同於 2025 年初那種「數據強 → 殖利率直接上升」的單一路徑，現在更複雜。MOVE 指數（衡量美國公債市場波動）在 105 附近偏高，代表市場已把利率方向的不確定性算進價格。這意味著偏向「不管上或下，只要大幅波動就能受益」的策略可能更合適，例如在美國公債期貨上買「跨式」（straddle：同時買進同履約價的買權與賣權，押注大波動）。 在股票市場，尚未看到同樣程度的警戒。VIX 目前偏低，在約 14 的水準，代表市場較放鬆，讓像標普 500 這類指數的「保護性賣權」（put options，保險式下跌防護）相對便宜。考慮到勞動市場訊號互相矛盾，買進這種低成本的下檔保險較為穩健。 我們也關注勞動成本壓力，因為 2025 年以來它比預期更難下降。最新數據顯示，「平均時薪」（工資成長指標）仍以不符合 Fed 2% 通膨目標的速度成長。這支持在「利率維持高檔更久」（higher for longer）環境下受益的衍生性部位，例如在利率交換中「付固定」（pay fixed：支付固定利率、收取浮動利率，用來押注利率上升或維持高檔）。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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