中國將 2026 年 GDP（國內生產毛額，指一國在一定期間內生產的商品與服務總價值）成長目標訂為 4.5–5.0%，低於過去三年使用的「約 5%」。先前的說法普遍被解讀為在 5% 左右仍有 0.2–0.3 個百分點（percentage points，指「百分比之間的差」）的彈性空間。 財政與就業目標大致維持不變，同時赤字（政府支出高於收入的差額）與債券發行（政府透過發債借錢）目標也保持穩定。ING 預測 GDP 年增（year-on-year，與去年同一期間相比）為 4.6%，落在新的官方區間內。

全國目標重設

政府工作報告維持「2035 年人均 GDP（每人平均產出）相較 2020 年翻倍」的目標。多個省份先前已下調成長目標，與全國調整一致。 政策方向預期仍會強調供應鏈上移（moving up the supply chain，從低附加價值製造走向更高技術、更高附加價值的環節）與提高科技自立（technology self-reliance，關鍵技術靠自己研發與供應）。主要不確定性在於：在信心疲弱下，內需（domestic demand，國內消費與投資需求）能否被有效拉升。 文章指出，本文由人工智慧工具（Artificial Intelligence，能以資料訓練後生成文字的程式）產出並經編輯審閱。 中國新的 GDP 成長目標 4.5% 到 5.0% 顯示政策轉向較保守的刺激力度，與部分交易者期待的強力加碼不同。這個較務實的目標，加上 2025 年官方成長達 5.2%，意味著中國股票指數（equity indices，代表一籃子股票的整體表現，例如滬深 300）上行空間可能受限。押注靠刺激帶動大漲的策略應調整，改採更審慎作法。

市場策略影響

避免大幅擴張財政支出，代表工業商品（industrial commodities，用於工業生產的原材料）需求可能維持偏弱。這對鐵礦石與銅期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）不利，因為它們仰賴大規模基建與房地產開發。鑑於中國房地產仍疲弱，我們認為在商品反彈時賣出買權（selling call options，收取權利金，承擔價格上漲可能被行使的風險）可能是較穩健的策略。 最大的不確定性仍是內需，因為消費者信心持續拖累經濟。國家統計局數據顯示，消費者信心指數在 2 月前後仍難以穩定高於中性 100 點。這種偏冷的情緒不利於形成由消費帶動的復甦，將壓抑面向消費者的股票。 對外匯交易者（currency traders，買賣不同貨幣的投資者）而言，較弱的成長前景可能使人民幣面臨溫和的下行壓力。不過，中國人民銀行（中央銀行，負責利率與貨幣政策）很可能會像 2025 年一樣，謹慎管理貶值以避免資本外流（capital flight，資金大量離境）。這意味 USD/CNH（美元兌離岸人民幣匯率）可能呈現緩慢上行，更適合有耐心的交易者，而不是追求大波動的人。 更清楚但更低的成長目標，反而可能透過降低預期落差來減少市場整體波動（volatility，價格起伏幅度）。這類環境有利於區間策略（range-bound，價格多在一定範圍內震盪），例如賣出跨式或寬跨式（selling straddles/strangles，在期權上同時賣出不同履約價的買權與賣權，以賺取權利金，但需承擔大波動風險）用在股指期權（equity index options，針對股票指數的期權）上。在國內信心明顯改善前，大方向押注看起來仍不占優勢。

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