WTI（西德州中質原油，一種美國基準原油）週四在亞洲時段接近每桶 74.80 美元，連續第三個交易日上漲，並維持在 75.00 美元附近。由於中東戰爭令供應中斷風險持續，油價走高。 美國與以色列對伊朗的打擊，以及伊朗的報復，影響了能源設施，並干擾石油與天然氣的運輸。荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，全球約五分之一石油與 LNG 的重要航道；LNG 指液化天然氣）仍是關鍵運輸路線。

供應風險成焦點

路透社報導，伊拉克（OPEC 石油輸出國組織第二大產油國）因儲存空間受限與出口受阻，已將產量削減近每日 150 萬桶（bpd，barrels per day，指每天桶數的產量單位）。官員表示，若運輸未恢復，伊拉克可能在數日內再停產最多每日 300 萬桶（shut in 指關停油井、停止生產）。 MarineTraffic（船舶追蹤平台）資料顯示，至少 200 艘船（含原油與 LNG 油輪）停泊在伊拉克、沙烏地阿拉伯與卡達外海。UKMTO（英國海事貿易行動辦公室，提供航運安全通報）表示，自週六以來已有 8 艘船（包含 Safeen Prestige）遭到攻擊。 據報導，美國潛艦在斯里蘭卡外海擊沉一艘伊朗軍艦後，行動進入第六天。美國國防部長 Pete Hegseth 表示，這是「自二戰以來首次對敵方的此類攻擊」。 路透社也引用一種情境：美國可能展開為期四到五週的行動，且荷姆茲海峽實際被封鎖，原油價格可能走向 100 美元。美國總統 Donald Trump 提出風險保險（風險保障）與海軍護航（naval escorts，軍艦護送商船），財政部長 Scott Bessent 也說明進一步措施。

市場反應與策略

考量市場對 2025 年荷姆茲危機的記憶，我們認為目前情勢可能重演當時的劇烈波動。去年衝突曾使 WTI 接近每桶 100 美元，顯示地緣政治事件能迅速打亂供應。那次價格暴漲讓能源市場長期更保守。 芝加哥期權交易所原油波動率指數（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX；用來衡量市場預期的油價波動）目前在 29 附近，明顯低於 2025 年供應中斷時的高點。這代表市場可能過於放鬆。由於美國戰略石油儲備（U.S. Strategic Petroleum Reserve，政府用來緊急應對供應中斷的存油）仍接近 40 年低點、約 3.65 億桶，能緩衝新一波供應衝擊的空間有限。 我們認為交易者可考慮用 WTI 的買權（call options，期權的一種：支付權利金後，未來可用約定價格買入）建立偏多部位，合約期限選 2026 年夏季。供應吃緊，加上市場普遍預期 OPEC+（OPEC 與盟友組成的產油國聯盟）在下次會議將延長每日 220 萬桶的減產（production cuts），可為價格提供支撐。買入履約價（strike，期權約定的交易價格）的 85 與 90 美元買權，可在風險可控下取得更大的上行空間，以應對供應再度受阻。 回顧 2025 年，伊拉克產量曾被削減近每日 150 萬桶，這種狀況很容易重演。我們也看到摩擦升溫的早期跡象，例如上週曼德海峽（Bab el-Mandeb，紅海與亞丁灣間的要道）附近出現小幅航運延誤。因此，買入 6 月的買權價差（call spreads：同時買入較低履約價買權、賣出較高履約價買權，以降低成本但限制部分獲利）可能較穩健，也可透過賣出較短期的期權來補貼較長天期的期權成本。 總體經濟面也支持此看法：2026 年 2 月消費者物價指數（CPI，衡量通貨膨脹的指標）略高於預期，為 3.3%。若能源價格再度大漲，將增加央行壓制通膨的難度，可能放大市場對供應風險的反應，使能源類資產在接下來幾週特別容易受地緣政治消息影響。

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