美元、債券殖利率與能源供應中斷
美元指數（US Dollar Index，用來衡量美元對一籃子主要貨幣強弱的指標）下跌 0.25% 至 98.82；10 年期美國公債殖利率（10-year US Treasury yield，政府債券的年化報酬率指標）持平在 4.069%。部分中東國家停止石油與天然氣生產，衝突進入連續第 5 天。 ISM 服務業 PMI（採購經理人指數，用來反映服務業景氣的調查數據）從 1 月的 53.8 升至 56.1，創下 3 年半新高。ADP 民間就業（ADP private payrolls，民間薪資與就業的估算數據）為 6.3 萬人，高於預估的 5 萬人；前值 1 月數據則被向下修正為 1.1 萬人。 週四將公布 Challenger 裁員（Challenger Job Cuts，企業宣布裁員人數統計）與初領失業救濟金人數（Initial Jobless Claims，每週首次申請失業補助的人數），並有聯準會（Fed，美國中央銀行）理事 Michelle Bowman 發言。貨幣市場（money markets，短期利率相關交易市場）目前估計到年底聯準會將降息 43 個基點（basis points，基點；1 基點 = 0.01%）。 黃金的技術價位方面：上方壓力（resistance，價格較難突破的區域）在 5,200 美元，其後依序為 5,249、5,300、5,379、5,419。下方支撐（support，價格較不易跌破的區域）在 5,000 以下：4,950、4,841，以及 50 日簡單移動平均線（50-day SMA，把近 50 個交易日價格取平均的趨勢線）附近的 4,810；RSI（相對強弱指標，用來衡量價格動能強弱）被形容為上升但偏弱。解讀目前的局勢
回顧 2025 年初的分析可見，地緣政治衝擊曾把金價推向 5,150 美元。之後因美伊衝突降溫，加上美元走強，漲勢在當年後續轉弱。如今金價在 4,900 美元附近徘徊，情勢有相似之處，但影響因素不完全相同。 目前中東緊張再起，焦點在海運與航線受阻，讓金價出現一定的支撐。我們也記得 2025 年 3 月危機高峰時，價格迅速衝到 5,379 美元。這段歷史意味著，若局勢再升級，金價可能快速上衝，讓許多交易者措手不及。 不過，美國經濟對貴金屬（precious metals，如黃金、白銀等）仍是壓力。最新 2026 年 2 月消費者物價指數（CPI，衡量通膨的主要指標）顯示通膨仍偏黏著（sticky，代表不容易回落）在 3.1%；市場對本週五非農就業（Nonfarm Payrolls，官方每月就業增減數據）預估再增 19 萬人。這種持續強勁，與 2025 年初部分人預期的放緩不同。 這使市場重新調整對聯準會的預期。2025 年初市場原本估計會降息 43 個基點；而目前市場只預期到 2026 年底降息一次 25 個基點。上週聯準會主席鮑爾（Powell）偏鷹派（hawkish，較傾向維持高利率以壓通膨）的說法，也強化「利率維持較高、時間更久」（higher for longer）的立場，持續支撐美元。 這形成地緣政治恐慌與經濟現實的拉扯，也讓選擇權（options，賦予買賣權利但非義務的合約）策略更有用。我們可考慮買進價外買權（out-of-the-money call options，履約價高於現價的買權），以布局可能的急漲。這能在地緣事件帶來上漲時取得上行空間，同時把風險限制在權利金（premium，買進選擇權支付的費用）。 具體而言，可考慮買進 2026 年 4 月與 5 月到期的買權，履約價（strike price，合約約定的買入價格）約在 5,000 到 5,050 美元。重點是在中東消息推升隱含波動率（implied volatility，市場從選擇權價格推算的未來波動預期）之前先建立部位。如此若金價急升可受益；若強勁的美國經濟仍主導走勢，損失也相對可控。
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