通膨降溫訊號
我們認為服務業「支付價格」指數降到 63，是通膨正在降溫的明確訊號。雖然仍代表價格在上漲，但這種放緩是今年第一次明顯看到服務業價格壓力出現鬆動。這也讓聯準會（Federal Reserve，美國的中央銀行）更有理由暫停偏鷹派立場（hawkish stance：傾向升息、用更緊的貨幣政策來壓抑通膨），尤其在 1 月核心 PCE（Core PCE：扣除波動較大的食品與能源後的個人消費支出物價指數，用來觀察通膨趨勢）年增 3.1% 仍偏高的情況下。 我們接下來會把焦點放在利率期貨（interest rate futures：用來押注未來利率走勢的期貨商品），因為市場會重新調整對未來聯準會會議的預期。這份數據公布前，聯邦基金期貨（federal funds futures：反映市場對聯準會政策利率預期的期貨）隱含 7 月會議降息機率只有 40%；現在這個機率可能升到 50% 以上。我們會考慮 SOFR 期貨（SOFR futures：以「有擔保隔夜融資利率」為基準的利率期貨，常用來交易利率變動），布局在第三、第四季利率下滑時可能受益的部位。 對股票指數衍生品（equity index derivatives：以股票指數為標的的合約，例如期貨與選擇權）來說，這份數據偏正面，因為降息預期通常會推高公司的估值。我們會考慮買進 S&P 500 的短天期買權（short-dated call options：到期日較近的看漲選擇權，用來押注短期上漲），掌握可能的反彈。我們也預期市場波動會下降，因此若 VIX（CBOE Volatility Index：衡量市場對未來波動預期的「恐慌指數」）高於近期平均 16，賣出 VIX 期貨（selling VIX futures：押注波動下滑的交易方式）會更有吸引力。 這種情況讓人想到 2024 年的走勢。當時只要通膨有降溫跡象，特別是服務業數據，常常會帶動聯準會官員的說法轉向偏鴿派（dovish：傾向降息或維持寬鬆）。這類轉變多次引發以科技股為主的指數連續數週上漲，同時美元走弱。 美元可能因這則消息而走弱。由於歐洲央行（European Central Bank，歐元區的中央銀行）仍在面對略高的通膨，原本有利美元的利差（interest rate differential：兩個國家利率的差距，會影響資金流向與匯率）可能縮小。我們認為可以考慮買進 EUR/USD 買權（EUR/USD call options：押注歐元兌美元上漲的選擇權）或賣出 USD/JPY 期貨（selling USD/JPY futures：押注美元兌日圓下跌的期貨交易），在接下來幾週偏向做空美元。
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