美元與殖利率對黃金造成壓力
美元指數（衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）上漲近 0.70% 至 99.21；10 年期美國公債殖利率升至 4.059%，約上升 3 個基點（0.03 個百分點）。市場估計聯準會（美國中央銀行）年底前可能降息 44 個基點（0.44 個百分點）。 紐約聯準銀行總裁 John Williams 表示政策「位置合適」，若通膨依他預期走勢發展，可能需要降息。堪薩斯城聯準銀行總裁 Jeffrey Schmid 與明尼亞波利斯聯準銀行總裁 Neel Kashkari 表示通膨仍過高，Schmid 提到 2% 的目標。 本週美國數據包括：週三 ISM 服務業 PMI（供應管理協會的服務業採購經理指數，用來觀察服務業景氣）、週四初領失業金人數（申請失業救濟的人數）、週五非農就業報告（每月就業變化的重要指標）。短線技術位：阻力在 5,100、5,200、5,249、5,300、5,379、5,419 美元；支撐在 5,000、4,950、4,841 美元，以及 50 日 SMA（50 日簡單移動平均線，常用來判斷趨勢）4,810 美元。 各國央行（國家層級的金融主管機關）在 2022 年增持 1,136 公噸黃金，約值 700 億美元，創下年度購買紀錄。黃金走勢常與美元及美國公債反向，也會受戰事、通膨擔憂與利率預期影響。去年下跌的啟示
回顧去年此時，2025 年 3 月初，黃金在地緣政治緊張升溫下仍大跌 4%。當時市場出現反常：避險資金推升美元與公債殖利率，反而壓制黃金。也就是「美元上漲」蓋過黃金一向的避險功能，對今天仍有參考價值。 目前環境有差異但不確定性仍在。以今天來看，美國 10 年期公債殖利率約在 3.85%，低於 2025 年下跌期間的 4.059%。殖利率較低通常對黃金這類不付利息的資產（持有不會給固定利息）更有利，未來幾週可能提供較好的支撐。 中東衝突推動原油因素仍在。WTI 現在約在每桶 79 美元附近，讓通膨疑慮持續，並使聯準會決策更難。價格壓力延續，代表聯準會仍可能出現偏鷹意外（偏向升息或維持高利率的立場），類似 2025 年部分官員的言論。 去年市場預期全年降息 44 個基點。如今在 2025 年底到 2026 年初已經歷一連串降息後，焦點轉為下一步的時間點與幅度。本週非農就業報告很關鍵：若經濟仍強，可能延後進一步降息，對黃金形成壓力。 對衍生品（以其他資產為基礎定價的合約，如期權、期貨）交易者而言，重要數據公布前，黃金期權（買賣黃金價格權利的合約）的隱含波動率（期權價格反映的市場預期波動）可能上升。在地緣風險與聯準會路徑不明下，用期權把風險先界定，例如牛市買權價差（買入較低履約價買權、賣出較高履約價買權，以降低成本但限制獲利）或熊市賣權價差（買入較高履約價賣權、賣出較低履約價賣權，以降低成本但限制獲利）會較穩健，能參與行情同時把最大虧損封頂。 同時也要考慮央行需求的支撐。自 2022 年創紀錄買入 1,136 公噸以來，這股趨勢延續。世界黃金協會（統計與研究黃金市場的機構）最新報告顯示，全球央行在 2025 年增持超過 800 公噸，新興市場帶頭買進。這種穩定的大型買盤可為價格提供底部支撐，降低過度做空（押注下跌）的吸引力。
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