市場反應與初步動向
截至撰寫本文時，黃金（XAU/USD；以美元計價的黃金報價）當日上漲 1.32%，報 5,331 美元。西德州中質原油（WTI；美國原油基準）當日下跌 0.31%，報 71.10 美元。 我們看到伊朗再次對荷姆茲海峽發出威脅，類似 2025 年的說法。不過這次市場的初步反應分歧，帶來不同機會。黃金大漲到 5,300 美元以上，顯示資金正在轉向避險資產（較不易受風險事件影響的資產，如黃金）。 WTI 小幅下跌具有誤導性，可能只是短期現象。油價受到上週美國能源資訊署（EIA；美國政府的能源數據單位）報告壓制：報告顯示美國原油庫存（儲存的原油數量）意外增加 320 萬桶。我們認為，這類供給數據掩蓋了「咽喉點」（chokepoint；交通與運輸必經、容易被封鎖的關鍵通道）一旦關閉所帶來的巨大地緣政治風險；該海峽承載全球約 21% 的石油液體消費通行。 對能源交易者而言，這意味可考慮買入布蘭特原油與 WTI 期貨的價外買權（out-of-the-money call options；履約價高於現價、較便宜但需要價格大幅上漲才獲利的看漲選擇權）。原油選擇權的隱含波動率（implied volatility；由選擇權價格推算出的市場預期波動）今早已跳升 18%，但若真的出現供應中斷，上漲空間可能更大。此策略提供「不對稱押注」（asymmetric bet；潛在獲利大、最大損失有限）的衝突升級交易方式，且風險可控。持倉與避險想法
黃金急漲代表恐懼成為主導因素。我們不建議追高現貨（spot price；立即交割的市場價格），而是用衍生品（derivatives；價值來自其他資產的工具，如期貨、選擇權）管理部位。可考慮在既有黃金持倉上賣出備兌買權（covered call；持有現貨/部位同時賣出買權以收取權利金）來增加收入，或買入買權價差（call spread；同時買入與賣出不同履約價的買權以降低成本）來押注續漲並降低資金風險。 我們預期不確定性將推升整體市場波動。VIX（衡量標普 500 未來預期波動的指數）已升至 25.4，為三個月新高。交易者可考慮買入 VIX 買權，或在主要股指商品上買入賣權（put；看跌選擇權），例如 SPY ETF（追蹤標普 500 的交易所買賣基金）以對沖（hedge；用相反部位降低損失）股票投資組合風險。 請密切關注航運產業，因為這些公司位於衝擊第一線。大型油輪業者可能面臨保險與營運成本飆升，利潤將受到重創。我們建議交易者在主要航運 ETF 上買入保護性賣權（protective put；持有資產同時買入賣權以限制下跌損失），作為海峽關閉的直接避險。
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