資本支出意外走強，暗示政策可能轉向
出乎意料的 6.5% 資本支出，顯示日本企業可能終於開始為成長加大投資，不再像 2025 年大部分時間那樣保守。這項數據接在 1 月核心通膨（扣除波動較大的項目後的通膨）報告之後；核心通膨為 2.8%，連續第六個月高於日本銀行（BoJ，日本央行）的目標。我們認為，這種組合明顯提高了日本銀行在未來幾週調整政策的可能性。 對日經 225 指數來說，企業投資前景強勁，基本面偏多。我們考慮買進該指數的買權（Call option，一種合約：到期前可用約定價格買進標的），選擇的履約價（Strike，合約約定的買賣價格）將反映指數可能突破 2025 年底高點的情境。這個策略也受到「春鬥」（shunto，日本年度加薪談判）支持；初步消息顯示平均加薪接近 3.5%，有助於推升消費支出。 若日本央行立場更偏向緊縮（更傾向升息或收緊資金），幾乎必然會讓日圓走強。市場自 2024 年結束負利率（存款利率低於 0 的政策）後，一直預期利率正常化（把超寬鬆政策慢慢拉回一般水準）會非常慢，但這次數據可能讓時程加快。因此，我們考慮賣出 USD/JPY 的價外買權（Out-of-the-money call，履約價高於現價、較不容易獲利的買權），因為美元兌日圓跌破 145 的可能性現在看起來更高。 最大風險在日本公債（JGB，日本政府發行的債券）；多年來其價格一直受日本央行寬鬆貨幣政策支撐。回看 2025 年，我們看到即使只是些微政策轉向的暗示，也會引發債市震盪，讓 10 年期殖利率（債券利息回報率）飆升到 1% 以上。因此，我們考慮能在殖利率上升時獲利的選擇權策略，例如買進 JGB 期貨的賣權（Put option，一種合約：到期前可用約定價格賣出標的），來押注下一次央行會議前可能升息。為日圓走強與殖利率上升做布局
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