野村證券分析師表示，歐洲央行預計將重點關注其期末調和消費者物價指數（HICP）通膨預測，而非對近期能源價格上漲引發的市場波動做出反應。
他們預計，原油和天然氣價格上漲將上調歐洲央行對歐元區通膨路徑的預期。他們指出，如果1月HICP通膨率低於歐洲央行的預期，可能會部分抵銷能源價格上漲帶來的通膨預期上調。
他們也提到，歐洲央行去年12月曾預測，歐元區HICP通膨率將在2026年第三季至2027年第四季低於其目標水準。
歐洲央行預期利率路徑
他們預計歐洲央行將在2026年和2027年維持利率不變。他們認為，升息只會在2028年進行，目的是使調和消費者物價指數（HICP）通膨率在2028年維持在目標附近。
他們指出，美以與伊朗的衝突是近期風險，因為其對油氣價格的影響可能會推高通膨，並導致提早升息。他們補充說，能源價格波動的持續性將影響其對調和消費者物價指數通膨的傳導程度，並指出歐元區通膨市場已部分回落。
我們認為，歐洲央行將忽略近期由地緣政治緊張局勢引發的能源價格飆升。歐洲央行的首要關注點仍是其長期通膨預測，根據其2025年12月的預測，通膨率將在2026年底和2027年低於目標水準。
歐盟統計局2026年2月的最新初步估計顯示，核心通膨率將降至2.7%，這為政策制定者留出了等待的時間。
對交易者而言，這顯示市場對歐洲央行近期升息的定價可能過於激進。這為利率衍生性商品交易提供了機會，例如可以做多歐元銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨，以反映政策利率在今年和明年繼續維持不變的預期。
我們在2025年中期也遇到類似的情況，當時市場過早地對政策舉措進行了定價，而這些舉措的到來卻較為緩慢。
波動性和市場定位
受衝突消息的影響，歐元區股票和債券市場的隱含波動率可能上升過快。布蘭特原油價格已從2026年2月底超過每桶95美元的高點回落至88美元左右，因此賣出歐元區斯托克50指數選擇權等工具的波動率可能有利可圖。
該策略押注歐洲央行的穩健措施將在未來幾週內穩定市場。歐洲央行的耐心（儘管其他央行可能採取不同的政策路徑）可能會對歐元施加溫和的壓力。
因此，應考慮那些受益於歐元/美元匯率穩定或略微走弱的貨幣衍生性商品策略。該觀點的主要風險在於衝突的顯著且持續升級，導致能源價格持續高於每桶100美元。
最終，需要關注的關鍵變數是當前的能源價格水準是否會持續。短期波動可以忽略不計，但正如我們在2022年通膨浪潮中所看到的，持續數月的高能源成本最終會轉嫁到核心物價上。
這將迫使歐洲央行重新考慮其耐心態度，並比我們預測的 2028 年更早採取行動。
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