中國人民銀行將於3月2日起取消外匯遠期合約20%的存款準備率。此舉將降低人民幣空頭部位的成本。
此前，美元兌人民幣和美元兌離岸人民幣匯率近期均下跌，人民幣兌美元匯率也創下2023年4月以來的最高水準。此舉或將減緩人民幣升值速度，而中間價的調整則顯示市場對人民幣走強持謹慎態度。
推動人民幣走強的因素
人民幣走強與中國經濟向消費型經濟的長期轉型密切相關。這個轉型過程被認為是漸進的，涉及國民所得在企業、國有企業和消費者之間分配方式的改變。
上週五，在岸美元兌人民幣匯率上漲160個基點至6.86，但一週內下跌了420個基點。離岸美元兌人民幣匯率上週五上漲180個基點至6.86附近，但一週內下跌了350個基點。
讓我們回顧一下中國央行在2025年初（即去年同期）的政策措施。當時，美元兌人民幣匯率接近6.86，中國人民銀行取消了遠期外匯交易的存款準備率，以減緩人民幣升值。
這清晰地表明，央行希望控制人民幣升值的速度，而不是完全阻止其升值。如今，美元兌人民幣匯率大幅下跌至6.75附近，這項政策傾向可能仍然存在。
近期數據顯示人民幣走強的趨勢依然強勁，2026年前兩個月中國零售銷售額年增5.2%。這表明，受益於人民幣走強的國內消費成長勢頭依然良好。
美元兌人民幣交易的影響
這種可控的、漸進式的升值表明，該貨幣對的隱含波動率可能會保持在較低水準。因此，我們認為賣出低溢價的價外美元/人民幣買權是一種頗具吸引力的策略。
這種策略既能受益於該貨幣對緩慢下跌，也能利用時間推移獲利。
然而，我們也必須考慮近期貿易數據，數據顯示2月出口成長放緩至僅2.1%。人民幣升值過快可能會進一步打壓出口產業，並可能引發官方乾預。
這意味著，儘管我們對美元/人民幣的核心觀點是看跌，但部位規模仍應謹慎控制。
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