匯豐資產管理表示，部分新興市場正邁入更有利的長期階段，並以南非為例。匯豐認為，這得益於財政狀況的改善、政策的可信度以及市場表現。
南非最新的預算預測，未來幾年基本財政盈餘將持續成長。預算也預測，南非的債務佔GDP比重將達到17年來的首次峰值，隨後開始回落。
預算訊號顯示財政前景改善
該預算案假設財政收入將強於預期，因此無需增稅。預算案還包括減少長期債券發行。
國際貨幣基金組織（IMF）注意到，南非的政策可信度有所提高，改革取得進展，宏觀經濟保持穩定。報告也提及了支撐經濟前景的外部環境。
大宗商品價格上漲改善了貿易條件。高實質殖利率和央行降低通膨目標的措施提振了市場信心。
過去12個月，南非股市持續上漲。以美元計價，MSCI南非指數上漲了80%。
2026年市場對交易者的影響
回顧我們在2025年看到的南非結構性牛市，當時的樂觀情緒主要基於財政紀律和強勁的大宗商品價格。當時的觀點是，不斷增長的基本財政盈餘和債務佔GDP比率達到高峰將賦予南非長期吸引力。
這種正面情緒反映在MSCI南非指數在此期間以美元計價的大幅上漲。然而，進入2026年3月，現實情況是，部分利多因素已經減弱，導致市場波動加劇。
蘭特兌美元匯率已經貶值，從2025年中的17.50左右跌至近期的19.00以上，增加了對沖成本。這意味著交易者應考慮買入美元/蘭特看漲期權，以防範未來幾週蘭特進一步走弱的風險。
通膨也比預期更具持續性，2026年1月的最新數據顯示通膨率徘徊在5.9%左右，接近央行目標區間的上限。這種通膨黏性降低了降息的可能性，而降息正是我們去年所期待的。
交易者可以利用利率互換來掌握南非儲備銀行「長期維持高利率」的局面。
此外，2025年提振貿易條件的商品價格繁榮已降溫，鉑金價格較2025年高峰下跌超過10%。這直接影響了礦業收入和南非的經常帳餘額。
我們認為這是一個利用商品相關股票選擇權的機會，例如買入那些受價格波動影響較大的礦業公司的賣權。
約翰尼斯堡證券交易所40強指數在經歷了2025年的強勁上漲後停滯不前，2026年迄今已下跌約4%，反映了國內外的不利因素。
這種區間震盪、略為下跌的市場環境使其成為收益型策略的理想選擇。我們認為，賣出針對主要指數ETF持倉或大型個股的備兌買權可以從波動性加劇中獲取溢價。
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