日本央行副總裁日野表示，即使整體通膨率低於2%，央行也可能將利率上調至中性水準。這取決於日本央行是否判斷潛在通膨正在加速向其價格目標靠攏。
他預計日本消費者通膨率將在一段時間內維持在2%以下。他表示，潛在通膨可能會溫和加速，同時日本央行也密切關注整體通膨放緩可能對潛在通膨造成的影響。
政策重點轉向潛在通膨
日野表示，寬鬆的金融環境可能是推高日本國內房地產和股票價格的因素之一。他表示，日本央行正在密切關注這些動向，但目前並不認為資產價格構成需要貨幣政策幹預的風險。
截至發稿時，美元兌日圓匯率上漲0.46%，報157.00。近期聲明表明，即使總體通膨率低於2%的目標，利率也可能上升。
目前，市場關注的焦點已牢牢鎖定在潛在通膨趨勢上，將其視為政策正常化的關鍵驅動因素。這顯示日本央行正在為市場準備迎接一個依賴數據但立場偏鷹派的政策轉向。
這一觀點意義重大，因為我們看到2026年1月的全國核心CPI降至1.9%，這是自2025年底以來首次低於目標水準。市場一直在質疑未來升息的步伐，因此這項指引是對市場質疑的直接回應。
這些表態旨在將利率預期與任何單一月份的整體通膨數據脫鉤。
對日圓波動和利率的影響
美元/日圓匯率一直頑固地維持在160上方，造成了複雜的市場前景。隨著交易員權衡日本央行意外升息的可能性與美元持續走強，日圓選擇權的隱含波動率可能會上升。
回顧歷史，我們在2025年秋季也曾看到類似的口頭警告，隨後日本央行進行了實際的貨幣幹預，當時美元/日元匯率一度逼近168。
這種市場環境表明，交易員應考慮利用波動率上升獲利的策略，例如買入日圓的跨式選擇權或勒式選擇權。買入日圓買權（相當於買進美元/日圓看跌選擇權）可以直接套利於日本央行可能出人意料的鷹派舉措。
關鍵在於，日本央行正在發出信號，表明其反應機制正在發生變化，這使得先前關於其不作為的假設不再適用。
在利率市場，這強化了做多殖利率曲線趨陡的理由。我們應該預期，10年期日本公債期貨合約將面臨下行壓力。
自從日本央行在 2025 年 7 月將政策利率上調至 0.10% 以來，市場一直預期經濟成長將非常緩慢，而現在看來，這一預期路徑正在重新評估。
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