Transocean計劃以全股票交易方式收購Valaris，預計今年下半年完成。合併後的訂單儲備預計將達到100億美元，而Transocean近期公佈的訂單儲備為61億美元，增幅達70%。
Transocean的訂單儲備已連續幾季下降，上一次接近100億美元是在2024年、2020年和2017年。此次交易據稱不涉及債務，預計將降低負債並提高流動性。
資產負債表和信貸指標
Transocean的淨債務與EBITDA比率接近3，預計兩年後將降至1.5。標普全球給予Transocean的信用評級為CCC+。
2019年，其長期債務接近100億美元，目前已降至50億美元以下。管理層表示，已償還約13億美元債務，並將年度利息支出減少近9,000萬美元。
Transocean公佈的年度調整後EBITDA為13.7億美元，自由現金流為6.26億美元。該公司計劃在2025-2026年期間削減2.5億美元的成本，加上此交易帶來的2億美元，總計將削減4.5億美元。
2025年，公司公佈的營業收入為7.05億美元，其他營業支出為8.54億美元；加上此交易帶來的4.5億美元，則總收入將達到11.55億美元。原油價格據稱接近每桶 66 美元，Transocean 的股價據稱是 6.50 美元。
合併後的期權版面
去年我們分析時，最大的新聞是Transocean計劃收購Valaris，該交易原定於2025年下半年完成。如今，該交易已完成，整合工作正在進行中。
2026年2月發布的最新船隊狀況報告確認，合併後的積壓訂單總額為98億美元，非常接近我們預期的100億美元，並且較2025年初的獨立數據有了顯著增長。
去年我們重點關注的外部風險是油價，當時油價徘徊在每桶66美元左右的疲軟水平。如今，WTI原油價格穩定在每桶82美元附近，海上計畫的市場環境已顯著改善。
油價走強印證了「多年上漲週期」的理論，也讓Transocean的客戶更有信心批准新的深水專案。此外，我們也看到資產負債表的改善如預期，全股票交易有助於控制負債。
該公司最近一次財報電話會議確認，淨債務與EBITDA的比率目前約為2.2倍，朝著2025年設定的1.5倍目標穩步邁進。公司財務狀況風險的持續降低是我們目前關注的關鍵因素。
去年的分析指出，儘管基本面可能比股價超過14美元的年份更強勁，但該股當時的交易價格僅為6.50美元。如今，該股交易價格約為9.25美元，市場已開始認可其價值，而隨著併購不確定性的消退，選擇權的隱含波動率也開始下降。
這表明，選擇權溢價可能比2025年投機性較強時期更為合理。有鑑於此，在未來幾週內，賣出價外現金擔保看跌選擇權可能是一個不錯的策略。這種方法使我們能夠在對一家財務狀況明顯改善的公司表達看漲至中性觀點的同時，收取期權溢價。
或者，對於那些更直接看漲的人來說，購買看漲期權價差是一種風險可控的方式，可以在下一季財報發布前從進一步上漲中獲益。
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