週五，澳元兌美元匯率基本持平，此前美元在公佈美國生產者物價指數（PPI）數據後回吐了早盤漲幅。澳元兌美元接近0.7112，預計將連續第八週上漲。
美國12月PPI季增0.5%，高於先前預期的0.3%；12月PPI季增0.4%，高於先前預期的0.5%。年比PPI環比成長2.9%，高於先前預期的2.6%，也低於先前預測的3%。
核心PPI意外及市場反應
核心PPI環比上漲0.8%，高於先前0.3%的預期，12月數據修正為0.6%。核心PPI年增3.6%，高於先前的3.3%。
根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場預期聯準會將在3月和4月維持利率不變。6月降息的可能性降低，目前7月更有可能出現首次降息。
澳幣也受到市場預期澳洲儲備銀行將進一步收緊貨幣政策的支撐，通膨率高於2-3%的目標水準。市場以及聯邦銀行（CBA）、西太平洋銀行（Westpac）、澳新銀行（ANZ）和國民銀行（NAB）預計，在3月可能暫停升息後，5月通膨率將上漲25個基點至4.10%。
澳洲TD-MI通膨指數將於週一公佈。美國製造業PMI也將公佈。
2025年初的策略啟示
回顧2025年初，我們看到澳幣兌美元匯率表現強勁，即便美國生產者物價指數（PPI）數據顯示通膨仍強勁。這種背離造成了複雜的市場環境，澳幣當時已連續八週上漲。
當時的直接策略是追隨澳幣的上漲勢頭，而這主要得益於澳洲儲備銀行的鷹派立場。當時市場普遍認為澳儲行將在2025年5月再次升息，所有澳洲主要銀行也持相同觀點。
歷史數據顯示，澳洲2024年第四季的通膨率確實高達3.4%，印證了澳儲行的鷹派立場。
一個簡單的衍生性商品策略是買入5月下旬或6月到期的澳元/美元看漲期權，以從預期中的升息中獲利。然而，強於預期的美國核心PPI數據是一個不容忽視的重要警訊。
芝商所的FedWatch工具先前已發出訊號，顯示聯準會降息預期將從2025年6月延至7月。這表明美元的潛在強勢可能回歸，因此使用保護性看跌期權對沖澳元多頭部位至關重要。
我們也注意到，在2025年的這段時間裡，市場情緒較為樂觀，波動率指數異常低迷。歷史經驗表明，類似2023年和2024年大部分時間裡VIX指數處於低位的情況，往往為低價買入選擇權提供了良機。
因此，買進看跌選擇權來對沖澳元兌美元匯率的突然下跌，成為應對聯準會鷹派政策意外衝擊的一種成本效益高的保險策略。
從我們今天（2026年2月）的視角來看，我們知道澳儲行在2025年5月的升息確實是本週期內的最後一次升息，而聯準會的政策堅守時間也超出了許多人的預期，導致澳元/美元在當年晚些時候回落。
這項經驗在當下尤其重要，因為近期美國非農業就業數據顯示新增就業人數21.5萬個，強勁成長，進一步凸顯了美國經濟的韌性。這也提醒我們，央行政策預期可能瞬息萬變，經濟動能也可能逆轉。
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