美國1月剔除食品和能源價格後的生產者物價指數（PPI）較去年同期上漲3.6%，高於先前3%的預期。這一高於預期的生產者物價通膨表明，企業成本並未如預期般降溫。
這是一個重要的訊號，表明未來幾個月通膨可能持續存在。我們必須考慮到，這些成本通常會轉嫁給消費者，這意味著即將公佈的消費者物價指數（CPI）也可能超出預期。
聯準會政策展望
聯準會將這些數據視為維持其鷹派利率立場的理由。目前看來，市場對3月或5月短期降息的任何預期都極不可能實現。
近期勞動市場數據也顯示出持續強勁的成長勢頭，1月非農就業人數大幅增加21萬人，這為聯準會維持高利率以抑制通膨提供了更多空間。
未來幾週，利率期貨市場預計將出現波動，因為市場已將上半年降息預期排除在外。根據互換定價，聯準會在6月會議前維持聯邦基金利率不變的可能性可能超過80%。
交易員可能會考慮使用SOFR選擇權或期貨來押注「高利率持續更長時間」的利率環境。
對於股票市場而言，持續的通膨是一個不利因素，尤其是對借貸成本上升較為敏感的成長股和科技股。我們應該考慮採取保護性策略，例如買入納斯達克100指數（NDX）或標普500指數（SPX）的看跌期權。
VIX 指數近期徘徊在 14 左右的多年低點附近，其上升的可能性也很大，我們應該為此做好準備。
這種環境強化了美元走強的預期，因為相對較高的利率會吸引外國資本。關注歐元/美元或美元/日圓等貨幣對的衍生性商品可能有利。
我們可以預期美元指數 (DXY) 將測試其近期高點，突破 105 關口。
從近期通膨週期中學到的教訓
從2025年的視角回望過去，我們都記得2022年和2023年艱難的通膨鬥爭。那段時期告訴我們，將通膨率拉回2%目標的最後階段最為艱難。
今年1月的數據表明，這一歷史教訓在今天仍然具有重要意義，我們不應低估聯準會的決心。
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