市場洞察 
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西班牙2月消費者物價指數年增2.3%，高於先前預測的2.2%。該數據表明，當月通膨率略高於預期。此次更新的數據是將2月份的價格與去年同期進行比較。
對歐元區通膨前景的影響
回顧2025年2月的數據，我們記得西班牙消費者物價指數飆升至2.3%，這是一個早期預警訊號。這一小幅超預期表明，歐元區潛在的價格壓力比當時市場預期的更為持久。
這清楚地表明，我們先前對歐洲央行迅速降息的集體期望可能為時過早。這種通膨黏性模式在2025年全年得到證實，歐元區核心通膨率持續高於歐洲央行的目標，這主要受服務業強勁的工資成長所推動。
例如，2025年上半年歐元區核心通膨率平均為2.9%，迫使歐洲央行將首次降息延後至第三季。這讓許多原本預期最早在2025年6月降息的交易員措手不及。
如今，到了2026年2月，市場再次預期貨幣寬鬆政策將穩步推進，去年的經驗教訓至關重要。我們應考慮使用衍生性商品對沖歐洲央行可能再次延後或放緩其計畫降息的風險。
這可能包括買入歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨的虛值買權，或支付短期利率互換的固定費用以防範鷹派政策帶來的意外衝擊。
我們尤其應密切關注即將公佈的德國和法國通膨數據，因為任何超出預期的通膨數據都將比去年西班牙通膨數據的影響更大。
去年9月通膨報告公佈後，德國公債期貨的劇烈波動——兩年期公債殖利率在兩天內飆升20個基點——再次提醒我們，市場情緒的轉變速度之快。
未來幾週，為利率長期維持高位，或至少為利率下行路徑可能更加坎坷做好準備，似乎是審慎之舉。
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