市場洞察 
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英偉達公佈的第四財季營收為681億美元，高於先前預期的650億美元。毛利率為75%，高於上一季的73.5%。該公司對第一財季的營收預期為780億美元，高於先前預期的720億美元。
英偉達表示，50%的營收來自超大規模資料中心。該公司還報告稱，企業對人工智慧代理商的使用日益增長，這可能會擴大市場需求，使其不再局限於少數大型買家。
供應鏈可視性和對中國的假設
英偉達表示，已確保未來幾季的供應足以滿足需求。儘管預計第一季營收將成長13%，但其第一季業績預測假設中國市場需求為零。
現金及現金等價物年增200億美元，達到626億美元。該公司預計將更新GB300晶片的研發進展，並可能重申今年5,000億美元的銷售預期。
美國已向中國發放了部分低端晶片的出口許可證，北京方面也於今年稍早批准騰訊、阿里巴巴和位元組跳動三家公司購買40萬塊H200 GPU。貿易摩擦仍然是限制因素。
財報發布後，英偉達股價一度上漲，但隨後漲幅收窄，低於財報發布後隔天2%的平均波動幅度。納斯達克迷你期貨合約在財報發布後上漲1.4%，銷售預期維持在5,000億美元不變。
市場反應和選擇權部位
回顧2025年的這個時候，我們看到英偉達發布了一份驚人的財報，但最初並未引發股價大幅上漲。儘管該公司營收遠超預期，並給出了非常樂觀的預測，但市場似乎仍持觀望態度。
在上週發布最新財報後，我們看到了類似的市場動態。目前基本面更加強勁，但股價反應依然較為謹慎，與去年的模式如出一轍。
這顯示英偉達選擇權的隱含波動率可能偏高，因為市場已經消化了股價大幅波動的可能性，而這種波動可能不會完全實現。數據顯示，近月選擇權的隱含波動率目前處於過去一年的75%分位點，導致選擇權費較高。
對於持有股票的交易者來說，這提供了一個賣出幾週後到期的備兌買權的機會。這種策略使我們能夠收取高額期權費，在市場消化消息的同時獲得收益。
如果股價橫盤整理或僅小幅上漲，類似於我們在2025年財報發布後看到的股價漂移，期權將到期作廢，而我們則可以保留期權費。
我們還必須考慮日益激烈的競爭，這在去年影響較小。2026年1月的最新報告顯示，AMD的MI300X晶片已佔據約10%的AI加速器市場份額，高於一年前的3%。這可能對英偉達的估值構成先前不存在的上限，從而為更穩健的區間震盪交易策略提供了依據。
對於那些更看好市場，並認為去年股價的低迷反應只是大幅上漲前的虛晃一槍的人來說，買入看漲期權價差策略比直接買入看漲期權更為明智。這種策略降低了入場成本，並減輕了隱含波動率上升的影響。
雖然它會限制潛在利潤，但如果股價上漲，但漲幅不大，則能提供更好的風險回報比。
2025年的分析報告指出，資金可能轉向軟體等較不受青睞的科技部門。我們再次看到了這種趨勢的跡象，iShares擴展科技軟體板塊ETF（IGV）在過去兩週的表現比VanEck半導體ETF（SMH）高出4%。
這表明資金可能正在從市場領頭羊流出，因此，短期內對英偉達（Nvidia）進行純粹的單邊上漲押注需要謹慎。
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