聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩萊姆週三在密蘇裡體育俱樂部系列演講會上表示，通膨率比聯準會的目標高出近一個百分點，而勞動力市場正在有序降溫。
他表示，他的基本預期是經濟成長率將達到或超過2%，金融環境寬鬆，並得到放鬆管制和財政政策的支撐。他預計失業率將穩定在4.3%或4.4%左右。
通貨膨脹和勞動市場背景
穆薩勒姆表示，約一半的超額通膨來自關稅，他預計隨著時間的推移，這種情況會逐漸消失。他還表示，通膨可能會在更長時間內保持高位，但這並非他的基準預測。
他指出，就業市場容易受到裁員潮的影響，但這也不是他的基本預期。他補充說，目前的政策平衡得當，實際利率處於中性水平。
他表示，政府停擺可能導致CPI通膨率偏低，這種影響可能會持續到4月份，因此PCE通膨率可能更適合作為衡量通膨的指標。
他表示，聯準會需要盡快將通膨率拉回目標水平，這將有助於提振消費和經濟成長，並可能降低10年期公債殖利率。
他表示，他期待了解沃什上任後的工作重點，並預計聯準會在新任主席的領導下將繼續專注於其雙重使命。
2026 年市場影響
回顧2025年的預期，我們曾寄望關稅影響的逐漸消退能夠降低通膨。然而，最新的2026年1月CPI報告顯示，通膨率仍堅挺，較去年同期高達2.6%。這種持續性使得通膨回歸2%目標的路徑比預期更為漫長。
勞動市場也呈現出持續有序降溫的跡象，正如去年所預期的。2026年1月的就業報告顯示，失業率小幅上升至4.2%，但仍處於歷史高點。對交易員而言，這消除了聯準會因就業市場疲軟而降息的壓力，強化了「長期維持高利率」的立場。
與去年的預期相比，一個重大變化是聯準會領導層的更迭，而這在當時只是猜測。隨著沃什正式就任聯準會主席，市場預期聯準會將採取更鷹派的立場。他的公開聲明強調要徹底解決通膨問題，這與2022年等央行決心經受考驗的歷史時期遙相呼應。
鑑於這種新的不確定性，押注持續低波動性是一種冒險之舉。我們看到，對規避利率波動性上升的選擇權需求增加，因為年中前降息的可能性幾乎已從期貨市場消失。
在聯準會維持利率不變的情況下，從橫盤或區間震蕩的市場獲利的策略可能較為有利。
去年對寬鬆金融環境的看法如今正受到挑戰。光是2026年2月，10年期美國公債殖利率就上漲了25個基點，達到4.5%，因為市場正在重新調整對聯準會更為鷹派政策的預期。
這表明，2025年的「中性」政策現在被認為力度不夠，不足以徹底解決通膨問題。
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