歐元區1月通膨率較去年同期降至1.7%，低於12月份的2.0%和去年同期的2.5%。歐盟整體通膨率也從2.3%放緩至2.0%，低於先前的2.8%。年通膨率最低的國家是法國（0.4%）、丹麥（0.6%）以及芬蘭和義大利（皆為1.0%）。通膨率最高的國家是羅馬尼亞（8.5%）、斯洛伐克（4.3%）和愛沙尼亞（3.8%）。
歐元區通膨概況
與12月相比，23個成員國的通膨率下降，1個成員國的通膨率維持不變，3個成員國的通膨率上升。
服務業對歐元區通膨的貢獻為+1.45個百分點，其次是食品、酒精和菸草，貢獻為+0.51個百分點。能源的貢獻為-0.39個百分點。
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回顧2025年初的情況，我們看到了明顯的通縮趨勢，影響了市場對全年的預期。2025年1月歐元區通膨率降至1.7%，顯示歐洲央行有降息空間。這一觀點最終被證明是正確的，歐洲央行在2025年夏季啟動了寬鬆週期，將存款便利利率從高峰下調。
然而，截至2026年2月25日，情況已變得複雜得多，需要調整策略。最新公佈的2026年1月通膨數據顯示，受持續的薪資壓力和紅海地區供應鏈中斷的影響，通膨率意外上升至2.4%。這嚴重動搖了市場對今年上半年進一步降息的預期。
與2025年的情況類似，服務業通膨仍是主要驅動因素，而且其表現異常頑固。歐盟統計局近期數據顯示，2025年第四季協商薪資成長率維持在4.5%的堅挺水平，使得服務成本未能如預期般迅速回落。這種持續性迫使我們重新審視未來幾個月的貨幣政策路徑。
對利率波動性的影響
有鑑於此，衍生性商品交易者應考慮平倉那些押注歐洲央行即將大幅降息的部位。目前，能夠對沖利率長期維持在高位風險的策略具有價值，而幾週前人們的預期並未如此樂觀。
對短期利率互換（例如1年期或2年期）支付固定利率可能是一個審慎之舉。隨著不確定性的增加，利率市場的波動性也加劇，這與2025年初單方面通貨緊縮的趨勢形成鮮明對比。
買入歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）或德國國債期貨選擇權（例如跨式選擇權）可以讓交易者從歐洲央行政策的顯著波動中獲利，無論其立場是變得更加鷹派，還是因為經濟意外放緩而被迫放鬆貨幣政策。這種策略受益於當前央行行動高度不確定性的局面。
去年受惠於通貨緊縮環境的股票市場，如今正面臨貨幣政策緊縮前景帶來的不利影響。我們認為，現在是時候對基於持續降息預期而建立的股票部位進行對沖了。購買 EURO STOXX 50 指數的看跌期權，可以有效保護投資組合免受潛在市場調整的影響。
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