週一，印度股市開盤持謹慎樂觀態度，此前美國法院裁定印度關稅無效。印度盧比小幅上漲，此前週五該匯率徘徊在91盧比兌1美元附近。
本月早些時候，在雙邊貿易協定第一階段達成後，美國將對印度的關稅從50%降至18%。根據裁決，先前根據《國際經濟權力協定》（IEEPA）徵收的18%互惠關稅預計將被認定無效。
裁決後，印度的關稅待遇預計將恢復為最惠國待遇，外加15%的綜合關稅，為期150天。關鍵產業仍可豁免，預計經濟成長的進一步提振將受到限制。
回顧2025年的局勢，我們看到，在美國法院裁定18%的關稅無效後，印度盧比出現了一波小幅反彈。此前，關稅已從高達50%的水平大幅下調，這意味著市場對印度盧比匯率的最大影響已被充分消化。
盧比兌美元匯率從接近91的關卡回升，但漲勢謹慎。自去年該裁決以來，美元/印度盧比匯率已找到新的平衡點，在2025年下半年主要在89.50至90.75的區間內波動。
該裁決後兩季公佈的數據證實了經濟成長的有限性，對美非豁免出口僅成長了2.1%。這種穩定性表明，市場正確地將該裁決解讀為消除尾部風險，而非新的成長催化劑。
對於衍生性商品交易者而言，我們觀察到的主要影響是美元/印度盧比選擇權的隱含波動率下降。關稅影響的消除意味著不確定性降低，導致一個月期隱含波動率在2025年裁決後的幾週內從超過8%收窄至更穩定的6%。
這為那些從區間震蕩的貨幣走勢和不斷下降的波動性中獲利的策略創造了更有利的環境。在這種環境下，透過賣出選擇權溢價（例如賣出跨式選擇權）在2025年下半年的大部分時間都成為一種有效的策略。
由於預期價格波動較小，在預期交易區間之外賣出看漲期權和看跌期權所產生的收益被證明是有利可圖的。然而，交易員們仍密切關注著150天後即將實施的15%傘式關稅替代方案，該方案可能成為未來變革的催化劑。
隨著我們接近2026年初的幾週，關鍵在於認識到，隨著新一輪貿易談判的傳聞甚囂塵上，這段低波動時期可能即將結束。2024-2025年的歷史數據顯示，即使是關稅談判的傳聞也可能導致波動性急劇上升。
因此，交易員應該考慮透過買入Vega多頭部位來獲得保護，或使用選擇權來對沖可能突破既定區間的風險。
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