芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦古爾斯比表示，他預計今年還會進一步降息，但前提是通膨率回升至2%的目標水準。
週二，他在華盛頓特區出席全國商業經濟協會舉辦的活動前發表了上述演講。他表示，近期通膨改善的動能已經停滯，通膨仍需進一步改善。他也表示，目前尚不清楚聯準會的政策是否具有緊縮性。
古爾斯比指出，剔除房屋成本後的核心服務通膨率仍居高不下，政策制定者應保持警覺。他警告稱，基於預期生產力成長而降息可能會導致經濟過熱。他表示，不能指望生產力成長來降低通膨，也不能以此作為降息的理由。
他還表示，如果通膨率持續高於目標水平，他會感到擔憂。他指出，消費支出才是經濟成長的主要驅動力，而非人工智慧相關的投資。他補充說，經濟成長和勞動力市場似乎並不特別脆弱。
他表示，低招聘率和低解僱率是由不確定性造成的，他將這種不確定性與最高法院的關稅裁決聯繫起來。他也表示，任何恢復稀缺儲備制度的舉措都需要權衡利弊。
我們看到一個明確的訊號，即降息不會像許多人希望的那樣迅速到來。最新的2026年1月消費者物價指數報告顯示，核心通膨率為3.8%，頑固地拒絕向2%的目標靠攏。
這意味著「高利率持續更長時間」的環境是未來幾個月最有可能出現的情況。對於利率衍生性商品交易者而言，這意味著應該對短期寬鬆政策持倉。
我們看到市場迅速重新調整了聯邦基金期貨的價格，目前期貨價格顯示，在7月會議之前降息的可能性不到50%。這與一個月前的情況截然不同，當時人們幾乎肯定認為第二季會降息。
基本面經濟似乎不脆弱，因此押注經濟大幅下滑風險很大。1月的就業報告顯示新增就業人數21.5萬個，近期零售銷售數據也超出預期，顯示消費支出仍是經濟成長的主要驅動力。
這種韌性或許能為股市提供支撐，但高利率可能會限制任何大幅上漲。主要擔憂依然是核心服務業（不包括房屋）通膨的黏性，而這才是通膨之戰的真正戰場。
回顧過去，這項指標幾乎沒有偏離2025年大部分時間的水平。在看到實質進展之前，聯準會將繼續保持警惕，謹慎行事。
通膨停滯和聯準會的謹慎態度可能意味著股市波動性將加劇。對於選擇權交易者而言，那些能夠從橫盤整理中獲益或提供下行保護的策略，例如賣出價外看漲期權價差或買入主要股指的看跌期權，看起來頗具吸引力。
目前VIX指數徘徊在16左右，可能低估了下一次重要數據公佈後市場劇烈波動的風險。
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