本週將公佈歐元區2026年2月的通膨數據，涵蓋比利時、法國、西班牙、斯洛維尼亞、葡萄牙和德國，下週也將公佈更多數據。
野村證券預計，2026年上半年歐元區調和消費者物價指數（HICP）通膨率將略低於歐洲央行2.0%的目標，主要原因是能源物價基數效應。
野村證券預計2027年和2028年的風險將偏高。其主要驅動因素包括強勁的勞動力市場、不斷上升的工資壓力以及高於潛在水平的GDP成長。
在德國，由於能源價格以及電網價格下調可能帶來的進一步傳導效應，野村證券認為風險低於其預測。同時，服務業通膨被列為較高風險。
在法國，2月份通膨率較1月的上升幾乎完全歸因於能源價格的基數效應。下行風險與受管制能源價格的下調有關。
對於西班牙，野村證券認為風險平衡。
隨著2026年2月關鍵通膨數據的公佈，我們預期數據將略低於歐洲央行2%的目標。這主要是受能源價格基數效應影響的技術性因素，因為我們目前將價格與2025年初的高峰進行比較。
這種暫時的下跌可能會暫時抑制短期利率預期。我們認為，市場可能過於關注這種暫時的通貨緊縮，而忽略了2027年正在累積的壓力。
歐盟統計局的最新數據顯示，失業率維持在數十年來的低點6.4%，而歐洲央行2025年第四季的薪資追蹤指數也維持在4.1%的高點。這些因素，加上目前預計GDP成長將高於潛在水平，顯示通膨壓力將強勁回歸。
這為利率市場提供了一個明顯的機遇，可以押注中期殖利率曲線將更加陡峭。交易員可以考慮使用利率交換或期貨，押注長期利率的漲幅將超過短期利率。
這種觀點表明，目前對2027年末和2028年的定價並未充分反映即將到來的薪資和成長壓力。
短期前景與長期通膨風險之間的差異預示著央行政策將面臨一段更高的不確定性時期。這種環境可能有利於那些利用選擇權押注利率波動加劇的交易者。
目前的平靜可能低估了今年稍後以及2027年可能出現的激烈政策辯論。
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