匯豐資產管理公司報告稱，美國公債市場走勢異常：美國經濟數據走強的同時，10年期公債殖利率卻走低。報告指出，本月10年期公債殖利率已下跌約0.20%，接近12個月區間的底部。
報告認為，此轉變主要源自於風險資產整體承壓，而非1月的非農就業數據──後者顯示勞動市場可能正在穩定下來。報告也指出，同時，美國科技股走弱，加密貨幣價格下跌，黃金和白銀價格也出現下跌。
異常的國債相關性
文章補充道，近期美國國債在混合投資組合中發揮了緩衝作用。然而，文章警告稱，這種分散風險的效果可能不會持續。
文章指出，關稅推高了商品價格，而與人工智慧相關的巨額資本支出可能會加劇通膨風險。文章也強調了與債務水準和今年預期國債發行量相關的財政主導風險。
文章稱，該文章由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審查。
回顧2025年初，我們看到了一段令人困惑的時期，儘管經濟數據強勁，但美國國債卻扮演了避險資產的角色。股票和債券之間的負相關性為投資組合提供了暫時的庇護。如今，到了2026年2月，這段關係已經徹底瓦解，迫使我們重新思考投資策略。
投資組合對沖調整
持續的通膨是主要驅動因素，上周公布的核心個人消費支出（PCE）價格高企，維持在2.8%。這給聯準會維持鷹派立場帶來了壓力，也加劇了利率路徑的不確定性。
交易者應考慮使用SOFR期貨選擇權來應對未來幾個月持續的利率波動。同時，股市，尤其是科技板塊，正顯現出新的壓力跡象。納斯達克波動率指數（VXN）已回升至25以上，這是自去年秋季調整以來的最低水準。
未來幾週，使用QQQ或SPY的看跌期權對沖股票多頭投資組合似乎是明智之舉。
財政狀況仍然是一個主要擔憂，正如2025年時所指出的。上週的10年期美國公債拍賣反應不佳，認購倍數僅2.3，凸顯了市場難以消化如此龐大的供應量。這顯示殖利率有上漲趨勢，因此國債期貨選擇權是投機價格下跌的有效工具。
鑑於債券不再是可靠的避震器，我們必須假設避險事件可能導致股票和債券同時拋售。未來幾週的一個潛在策略是購買VIX看漲期權來對沖股票波動率飆升的風險。
與依賴國債相比，這可以作為一種更直接、更有效的避險手段。
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