受假期影響，本周全球股市整體保持穩定。歐洲方面，歐洲斯托克50指數和英國富時100指數均創下歷史新高，而標普500指數本周小幅收高。
匯豐資產管理公司報告稱，市場持續進行板塊輪動，資金正從高價科技股流向工業和材料等周期性板塊。報告指出，各板塊走勢好壞參半，市場不同板塊的走勢似乎處於經濟週期的不同階段。
2026年迄今的產業表現
截至2026年，能源板塊上漲19%，材料板塊上漲16%，工業板塊表現良好。防禦型板塊也出現上漲，其中必需消費品類股上漲11%，公用事業類股上漲9%。小型股在2026年迄今上漲9%。
文章指出，週期性板塊的強勁表現、防禦型板塊的上漲以及小型股的上漲同時出現。在整體市場保持穩定的情況下，真正的動態在於板塊間的輪動。
我們看到能源等周期性板塊和必需消費品等防禦型板塊均表現強勁。這顯示市場對未來的經濟週期尚無明確預期。
最新的CPI數據顯示為3.2%，略高於預期，印證了我們在2025年末觀察到的經濟黏性。這支持了對材料板塊的投資，因為材料板塊可以起到對沖通貨膨脹的作用。
然而，儘管1月的就業報告表現穩健，新增就業人數達21萬個，但製造業採購經理人指數(PMI)已降至49.8，略低於擴張門檻，這解釋了部分防禦性策略。
旋轉定位
鑑於當前市場環境，經典的配對交易策略似乎適合未來幾週。我們可以考慮做多工業或材料類ETF的期貨或買權。同時，我們可以考慮做空或買入估值偏高的科技板塊的看跌期權，以對沖風險並掌握這種輪動價值。
追蹤標普500指數波動率的VIX指數雖然一直維持在14左右的低位，但這掩蓋了市場表面下的波動。這表明，購買大盤保護型選擇權可能效率低下。相反，專注於捕捉各個板塊價格波動的選擇權會更有效。
從2026年的視角來看，這種情況與我們在2025年中經濟放緩擔憂期間所看到的情況有相似之處。早在2022年，當聯準會開始收緊貨幣政策時，我們也看到了類似的、但更劇烈的科技股拋售潮。當時的教訓是，這種輪動可能會持續比預期更長的時間。
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