市場洞察 
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印尼央行維持2026年經濟成長預期在4.9%至5.7%之間，並維持1.5%至3.5%的通膨目標區間。如果經濟運作過熱且產出缺口縮小，通膨風險將偏向上行，這可能導致印尼盾貶值。
近期債券拍賣需求放緩，2月18日的拍賣中，10年期公債的認購倍數為1.71倍，為2025年3月以來的最低水平，低於2024年至2025年的平均水平。5年期公債的認購倍數為1.47倍，為2024年5月以來的最低水準。
模型評估顯示，10年期公債相對於宏觀基本面而言估值過高，而技術指標則顯示債券殖利率將走高。這些情況都會給印尼盾帶來壓力，並使印尼央行在考慮逐步放鬆貨幣政策時面臨更複雜的政策選擇。
自2025年11月以來，印尼央行未償債券淨額增加，殖利率自去年9月以來也上升了約11-14個基點。自去年12月以來，非居民資金流入印尼央行略有回升，部分抵銷了外國資金從股票和政府債券的流出。
印尼央行維持其2026年經濟成長預期在4.9%至5.7%之間，但我們更關注通膨風險。2026年1月的最新數據顯示，整體通膨率小幅上升至3.6%，略高於央行設定的1.5%-3.5%的目標上限。如果經濟過熱，這種價格上行壓力將對印尼盾構成重大阻力。
政府公債市場已經出現承壓跡象，這發出了一個明確的交易訊號。2月18日的債券拍賣認購倍數僅為1.71倍，這一低得令人擔憂的數字延續了我們先前觀察到的、將持續到2025年底的疲軟需求趨勢。
這意味著，目前10年期債券殖利率約為6.8%，隨著價格下跌，殖利率可能會進一步攀升。鑑於模型顯示，相對於這些基本面而言，10年期債券的估值過高，衍生性商品交易員應考慮利用印尼債券殖利率上升的策略。
這可能包括使用利率互換或選擇權來押注未來幾週收益率將升至7.0%的水平。我們認為，目前的債券價格並未充分反映不斷上升的通膨和疲軟的外需。
這些國內壓力可能對印尼盾構成壓力，使得做空印尼盾的策略更具吸引力。美元/印尼盾目前交易於16100附近，債券市場持續的資金外流可能將該貨幣對推向16350的阻力位，該阻力位我們上次測試是在2025年10月。
買入美元/印尼盾看漲期權可能是利用這一預期疲軟走勢並控制風險的有效方法。我們注意到，自去年12月以來，印尼央行發行的證券（SRBI）吸引了一些適度的外國資金流入，這得益於這些證券收益率的上升。
這為印尼盾抵禦政府公債和股票資金外流提供了一定的緩衝。然而，這些來自SRBI的資金流入不足以扭轉整體的悲觀情緒。
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