週四亞洲早盤交易中，美元兌日圓小幅走高，接近155.00，此前聯準會會議紀要釋放出鷹派訊號，提振了美元。市場正等待週五公佈的日本全國CPI數據，以從中尋找方向。
聯準會在9月、10月及12月累計降息0.75個百分點，將目標利率區間下調至3.5%-3.75%。1月會議紀錄顯示，聯準會官員在利率路徑問題上有分歧，多位官員暗示可能考慮升息。
日本政治與財政背景
在日本，高市早苗首相近期贏得大選，市場對擴張性財政措施的預期有所上升，其中包括可能暫停兩年的食品消費稅。國際貨幣基金組織（IMF）警告日本，為維護財政穩定，不應採取此類減稅措施。
市場預期日本央行下次升息最有可能在4月，如果薪資和通膨維持堅挺，有些人認為3月也可能升息。市場預期日本央行將在4月或7月進一步收緊貨幣政策，這將支撐日圓，並可能對美元/日圓構成潛在壓力。
日圓受日本經濟表現、日本央行政策、美日公債殖利率差距、整體風險偏好等因素的影響。日本央行幹預貨幣政策的頻率不高，其在2013年至2024年期間的超寬鬆政策導致日圓走弱，直到2024年才逐漸轉變。
展望2025年初，我們曾預測，在聯準會釋放鷹派訊號和日本央行採取更為謹慎的政策背景下，美元/日圓將逼近155.00。截至2026年2月19日，由於各國央行政策與去年預期出現分歧，該貨幣對交易價格大幅下跌至148.50附近。
這項變化反映了日本過去12個月來逐步但明確收緊的貨幣政策。
政策分歧及其對交易的影響
正如之前討論的那樣，聯準會去年底確實將利率下調至3.50%-3.75%的區間。然而，美國通膨表現頑固，最新的核心個人消費支出（PCE）數據仍維持在3%以上，迫使聯準會自2025年12月以來一直按兵不動。
這阻止了美元進一步下跌，並使其兌其他貨幣相對堅挺。另一方面，日本央行兌現了2025年預期的升息承諾，分兩次將政策利率上調至0.25%。這標誌著日本央行歷史性地放棄了負利率政策，為日圓提供了持續的強勢支撐。
我們目前正密切關注日本央行的下一個訊號，而該訊號高度依賴即將公佈的經濟數據。未來幾週，交易員的關鍵催化劑將是日本一年一度的「春鬥」春季薪資談判。
初步報告顯示，主要工會要求薪資漲幅超過5%，這是幾十年來從未見過的水平。如果達成強而有力的薪資協議，幾乎肯定會迫使日本央行進一步收緊貨幣政策以抑制通膨，從而推高日圓匯率。
有鑑於此前景，衍生性商品交易者應考慮押注日圓進一步走強，這意味著美元/日圓匯率將走低。買進2026年4月或5月到期的美元/日圓看跌選擇權，是參與日本央行可能在先度升息後升息的直接方法。
使用看跌期權價差策略（即買入一份看跌期權並賣出另一份行使價更低的看跌期權）可能是一種成本效益較高的表達此觀點的方式。
然而，我們必須認識到美日之間仍然存在顯著的利率差異。美國10年期公債殖利率目前約為4.2%，而日本10年期公債殖利率接近0.9%，這為支撐該貨幣對的套利交易提供了強大的動力。
這表明，儘管美元/日圓的最低阻力路徑可能是下跌，但任何下跌都可能吸引強勁的買盤。
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