波蘭遠期市場已將未來3-6個月的預期降息幅度下調至25個基點以下，低於2月初的25個基點以上。這項轉變源自於波蘭國家銀行（NBP）2月的利率會議。
貨幣政策委員會成員，包括盧德維克·科特茨基、加布里埃拉·馬斯洛夫斯卡、普熱梅斯瓦夫·利特維紐克和亨里克·沃諾羅夫斯基，均指出在即將召開的會議上降息25個基點的可能性很高。他們提到通膨前景有所改善。
3月之後的政策路徑討論增多，提及3.25%最終利率的呼聲有所降低。一些成員建議只降息一次25個基點，這意味著最終利率將為3.75%。波蘭央行行長格拉平斯基先前曾表示最終利率為3.50%，而其他成員則討論了更為謹慎的方案。德國商業銀行預計最終利率將低於3.50%。基於此觀點，茲羅提可能在未來幾個月內落後於其他CE3貨幣。
文章指出，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。儘管多位貨幣政策委員會成員暗示3月降息的可能性很高，但遠期市場目前預期波蘭國家銀行降息幅度將低於25個基點。市場定價與央行言論之間的這種脫節表明，機會正在形成。
我們認為，央行鴿派言論是降息即將到來這強烈訊號。近期數據顯示，2026年1月通膨率將降至3.1%，較2025年第四季的3.9%大幅下降，進一步強化了降息的論點。加之2025年第四季GDP成長率僅2.2%，波蘭國家銀行顯然有理由開始實施寬鬆政策以支持經濟。
這些數據使得央行的鴿派立場比當前市場定價所暗示的更具可信度。有鑑於此，我們認為波蘭茲羅提將面臨一段表現不佳的時期。市場似乎低估了波蘭國家銀行（NBP）的降息意願，不僅在3月份，而且可能進一步將最終利率降至3.50%以下。
這為預期茲羅提走弱的策略創造了有利環境。對衍生性商品交易者而言，這意味著可以做多茲羅提相對於CE3成員國（預計這些國家的央行將採取更為緩慢的寬鬆政策）的疲軟態勢。我們認為，建立捷克克朗兌茲羅提（CZK/PLN）等貨幣對的多頭部位具有潛在價值。
未來幾週，從歐元兌茲羅提（EUR/PLN）升值中獲利的選擇權策略，例如買入買權價差，也頗具吸引力。考慮到波蘭國家銀行去年的行動，這種潛在的政策轉向意義重大。
在2025年的大部分時間裡，該行將參考利率維持在4.00%不變，等待通膨壓力消退的明確證據。因此，即將召開的3月會議不僅僅是決策，很可能標誌著新一輪寬鬆週期的開始，而市場尚未對此進行充分定價。
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