自2021年12月以來，SPY和QQQ都呈現出每週重複的上漲擴張和回檔模式。這些走勢往往遵循相似的幅度，在先前的波動邊界處形成對稱結構。
目前，兩隻ETF再次接近這長期結構的上緣。在這個區域，價格通常會進入一個抉擇區：要麼守住前期高點，要麼跌破高點並回落至之前的區間。
SPY 和 QQQ 在這個結構上有何不同
這兩隻ETF的結構大致相同，但走勢截然不同。SPY往往更穩定地追蹤大盤，而QQQ在上漲行情中往往走得更遠，一旦結構開始瓦解，疲軟跡像也會更快顯現。
在行情接近頂峰時，市場通常會進行盤整而非立即反轉。這可能意味著反覆測試高點和回調，因此週線收盤價和後續走勢比日內波動更為重要。
目前有兩種走勢路徑值得關注。接受走勢的路徑包括：週線收盤價堅挺接近高點，回檔幅度較小，且在前期高點上方交易時間較長。
拒絕走勢的路徑包括：在上漲行情之後，週線收盤價持續走弱，週線高點降低，且在前期區間內交易時間更長。過去此類結構的重置階段，回檔幅度通常在10%到20%之間。
風險管理面臨長期瓶頸
鑑於市場正逼近自2021年底以來形成的阻力位，在這個關鍵的決策點，我們的首要關注點必須從追逐動能轉向風險管理。我們之前也經歷過這種情況：在2022年經歷了大幅調整之後，隨後在2024年和2025年的擴張又將我們帶回了阻力位的上限。
未來幾週的重點在於觀察下一個重大走勢的確認，而不是試圖預測它。我們應該密切關注納斯達克100指數（QQQ），將其作為預警系統。雖然兩個指數都處於超買狀態，但QQQ更高的貝塔係數意味著，如果當前結構即將崩潰，它可能會率先顯現壓力。
近期，主要科技股的財報表現強勁，但對未來前景的指引卻更為謹慎，因此，任何未能守住週線圖新高的情況都可能是一個重要的訊號。期權市場也開始反映出這種謹慎情緒，這為我們提供了另一層資訊。
芝加哥選擇權交易所（CBOE）的看跌/買權比率近期攀升至0.95，較2025年末持續低於0.80的極度低迷時期顯著回升。這表明交易員開始尋求對沖潛在回調風險。
對於衍生性商品交易員而言，這意味著現在需要保持耐心並靈活應對。如果週線收盤價未能守住高點，且K線出現較長的上影線，我們可以開始建造從價格回檔中獲利的倉位。
可以考慮買入QQQ的長期看跌選擇權價差，這是一種風險可控的方式，可以從價格可能回落至既定區間獲利。
反之，如果市場表現強勁，週線收盤價高於前期高點，則表示新一輪上漲行情即將開始。在這種情況下，使用SPY的買權價差是參與上漲行情的明智之舉。該策略允許我們在保持多頭部位的同時，設定突破失敗時的最大損失。
關鍵在於關注時間，因為市場可能會在此盤整數週後才會做出決定性舉動。在這種環境下，由於時間價值加速損耗，短期選擇權的風險尤其高。
使用至少還有 60 至 90 天到期的選擇權，能讓我們的部位更有可能經得起橫盤震盪，直到主要趨勢恢復或反轉。
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