美元指數（DXY）週二在歐洲交易時段維持在97.00上方，並在97.20附近交易。由於市場等待週三公佈的聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀要，美元指數連續第二天走強。隨後，市場關注點轉向週五公佈的第四季GDP年化數據和核心個人消費支出（PCE）物價指數數據。
1月美國CPI數據疲軟，提高了市場對今年稍後降息的預期。芝商所（CME Group）的FedWatch數據顯示，6月降息25個基點的機率為52.7%，7月為42.7%。
1月非農就業人數創一年多來最大增幅，失業率意外下降。自2025年中期以來，PCE物價指數一直接近3%，低於聯準會2%的目標，通膨放緩的趨勢並不均衡。
美元是美國貨幣，在美國以外地區廣泛使用，佔全球外匯交易量的88%以上，約合每天6.6兆美元（2022年數據）。聯準會的政策是美元走勢的關鍵驅動因素，主要體現在旨在影響通膨和就業的利率政策上。
量化寬鬆政策會增加信貸，通常會削弱美元，而量化緊縮政策則會減少債券購買，往往會支撐美元。目前美元指數保持堅挺，這構成了一個棘手的局面。
市場傾向於聯準會從年中開始降息，但美元目前的強勢表明市場對此存在一些疑慮。這種緊張局勢將在未來幾週為衍生性商品交易者帶來機會。近期公佈的數據使情況變得更加複雜，暫時支撐了美元。
2025年第四季最終國內生產毛額（GDP）略微上調至3.1%，更重要的是，1月核心個人消費支出（PCE）通膨指標維持在2.9%的穩定水準。這與我們觀察到的2025年下半年不均衡的通貨緊縮趨勢相符，也讓聯準會更沒有理由急於降息。
先前超過50%的6月降息機率已經下降，交易員們正在調整他們的部位。我們在2024年初也看到了類似的動態，當時市場預期聯準會將大幅降息，但聯準會卻遲遲不願兌現，導致殖利率和美元迅速反彈。
歷史經驗表明，謹慎行事是必要的，利率期貨的隱含波動率可能會上升。鑑於這種不確定性，我們認為選擇權策略提供了最佳的風險報酬比。
認為聯準會將推遲降息的交易者可以考慮買進美元指數的買權，為美元指數的進一步走強做好準備。或者，做多歐元/美元等主要貨幣對的跨式選擇權，可以在聯準會政策路徑更加明朗後，從匯率的顯著波動中獲利。
勞動市場仍是聯準會等待降息的關鍵理由。1月強勁的就業報告以及近期每周初請失業金人數穩定在21萬人以下，使得聯準會放鬆政策的壓力不大。
我們將密切關注聯準會官員的任何言論變化，因為在下次會議之前，他們的聲明將是影響市場情緒的主要因素。
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