中國2025年第四季國際收支數據顯示，經常帳盈餘達2,420億美元，相當於GDP的4.9%，創下該季度歷史新高。同期，中國吸引的外國直接投資增至388億美元，為2022年初以來的最高水準。
人民幣緊縮管理的指標
目前僅公佈了初步數據，投資組合數據尚未公佈。2025年第四季中國股市的上漲表明，在此期間不會出現大規模外資外流。
報告中還提及了官方購買外國債券以及透過銀行業進行外匯市場操作的預期。文章指出，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。
鑑於近期公佈的中國2025年第四季巨額經常帳盈餘數據，我們有充分證據顯示人民幣匯率仍受到嚴格控制。儘管盈餘高達2,420億美元，但人民幣並未大幅升值，顯示當局正在積極管理資本流動。
這意味著短期內人民幣不太可能大幅、意外的波動。對於衍生性商品交易者而言，這意味著美元/離岸人民幣貨幣對的波動性將繼續保持較低水準。
2026年2月初的最新數據顯示，美元/離岸人民幣選擇權的一個月隱含波動率維持在4.5%的低點附近，遠低於其他主要貨幣對的水平。中國人民銀行持續將每日參考匯率維持在非常窄的區間內，進一步鞏固了匯率的穩定性。
2026年1月最新的貿易數據顯示，貿易順差依然強勁，達到780億美元，證實了這一趨勢延續自去年。此外，中國外匯存底小幅上升至3.26兆美元，顯示官方正在吸收外匯流入，以防止人民幣升值。
這進一步印證了央行正在積極應對市場壓力的觀點。
對美元兌人民幣波動性的影響
回顧過去，當前環境與2015年出現的劇烈波動截然不同，顯示目前採取的政策更加審慎和可控。因此，可以考慮利用低波動性和區間震盪交易策略，例如賣出美元/離岸人民幣跨式選擇權組合。
預計央行將在未來幾週繼續抑制任何重大突破性波動。外國直接投資大幅成長至2022年初以來的最高水平，是當局必須應對的另一個因素。
我們懷疑，國有銀行正被用於透過購買外國債券，特別是美國國債，來消化這些流入資金。此舉有效地抵消了資金盈餘對人民幣匯率的影響，使其保持穩定。
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