美國天然氣期貨價格在冬季風暴「弗恩」期間短暫升至每百萬英熱單位7美元以上，隨後跌破3美元/百萬英熱單位。
天然氣庫存水準維持在十年平均值附近。碳價下跌降低了煤電成本。這意味著在天然氣價格較低的情況下，可以實現相同程度的天然氣替代煤炭發電，這預示著歐洲天然氣價格短期內可能會走低。
全球液化天然氣供應展望
全球液化天然氣（LNG）供應預計將會擴大，這可能導致一段時間的供應過剩。在全球供需重新平衡之前，包括美國LNG出口套利機會的暫時關閉，歐洲天然氣價格可能會因此走低。
美國、歐洲和亞洲（JKM）天然氣基準價格被認為具有相似的季節性需求模式，例如冬季供暖和夏季冷氣。這支持了這些地區之間長期價格相關性的持續存在。
根據2026年2月14日的遠期曲線，在目前的遠期價格、匯率和套利成本下，LNG出口利潤將在2027年降至接近零。2023年也曾做出類似的預測，套利機會的關閉也被多次預測會在類似的時間線上發生。
我們看到，美國天然氣期貨價格在短暫的冬季飆升後回落至3美元/百萬英熱單位以下，考慮到目前的市場基本面，這並不令人意外。
美國能源資訊署（EIA）的最新報告顯示，天然氣庫存為2,150億立方英尺，與2月中旬的五年平均值基本持平。充足的供應表明，任何與天氣相關的價格上漲都可能是短暫的，並可能帶來賣出機會。
歐洲天然氣價格驅動因素
受全球液化天然氣（LNG）供應激增和碳價走軟的雙重壓力，歐洲天然氣價格前景更加疲軟。
歐盟配額（EUA）交易價格接近每噸45歐元，較前幾年的高峰大幅下降，燃煤發電更具經濟效益。這降低了電力產業對天然氣的需求，從而限制了TTF合約價格上漲的可能性。
這波LNG供應浪潮比以往任何時候都更加緊密地聯繫在一起，加強了美國、歐洲和亞洲天然氣市場之間的聯繫。我們預計亨利樞紐（Henry Hub）、TTF和JKM基準價格之間的相關性將進一步增強，尤其是在卡達北方氣田東部等計畫大規模新增出口產能於今年稍後投產之後。
因此，交易員應密切注意盆地間的價差，因為2022年出現的極端價格波動在結構上已變得不太可能發生。
從遠期曲線來看，預計到2027年，美國液化天然氣（LNG）輸往歐洲的套利機會將基本消失。這意味著，相對於美國同類合約，歐洲長期天然氣合約可能被高估。
建立2027年到期的TTF期貨空頭部位或賣出該期限的買權，可能是利用這種預期價格趨同的可行策略。
最終，這預示著未來幾年市場波動性將結構性降低。隨著LNG輸送在平衡區域市場方面效率的提高，過去那種劇烈的價格波動將會減少。
這種環境有利於那些能夠從區間震盪價格走勢或隱含波動率下降中獲利的策略，例如賣出跨式選擇權或投資於日曆價差。
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