週四，黃金價格下跌近2.7%，從日內高點5,100美元跌至每盎司4,945美元，並一度跌破4,900美元。儘管美國公債殖利率走低，且先前公佈的美國勞動市場數據表現強勁，金價仍出現明顯回落。
截至2月7日當週，美國首次申請失業救濟人數為22.7萬人，高於預期的22.2萬人；四週平均首次申請失業救濟人數為21.95萬人。1月非農就業數據顯示新增就業13萬個，高於預期的7萬個；失業率從4.4%小幅下降至4.3%。
互換定價反映了市場對聯準會維持利率不變的預期，市場下調了6月降息的預期，預計7月29日會議將降息30個基點。美國10年期公債殖利率下跌近7個基點至4.106%，美元指數（DXY）上漲0.07%至96.99。
報道引用了美伊核談判重啟、俄烏可能達成和平協議以及俄羅斯考慮恢復美元結算等消息。美國1月CPI年比預期為2.5%（整體為2.7%）及2.5%（核心為2.6%）。
提及的技術位包括20日均線（4,940美元和4,800美元）以及50日均線（4,602美元），阻力位在5,000美元至5,100美元之間。各國央行在2022年購買了1,136噸黃金，價值約700億美元。
今天（2026年2月13日），我們看到一個熟悉的模式正在重現，這與2025年同期黃金的暴跌如出一轍。去年，儘管殖利率下降，但強勁的就業數據和地緣政治風險的緩和仍導致金價下跌近3%。這些因素正在再次出現，提示持有黃金多頭頭寸的投資者應謹慎行事。
正如2025年1月非農就業數據幾乎是預期的兩倍一樣，2026年1月的最新報告也超出預期，新增就業15萬個，失業率降至4.2%。這使得交易員重新評估5月降息的預期，並將降息時間延後到第三季。市場正在回顧聯準會在2025年全年維持利率不變的時間比預期更長。
去年，正是對伊朗達成協議以及俄羅斯重返美元結算體系的預期削弱了黃金的避險吸引力。如今，華盛頓和北京之間外交管道的重啟也產生了類似的效果，降低了上個季度計入金價的地緣政治風險溢價。這種局勢緩和限制了金價短期內的上漲空間。
2025年2月，強勢美元掩蓋了國債殖利率的下降，這種罕見的局面打擊了金價。我們今天再次看到了這種情況；即使10年期公債殖利率小幅回落至4.05%，美元指數仍堅挺於97.00上方，對以美元計價的黃金構成重大阻力。強勢美元使外國買家購買黃金的成本更高，從而抑制需求。
儘管存在這種短期壓力，但我們必須記住各國央行的潛在支撐，它們一直是主要的黃金買家。官方數據顯示，各國央行在2023年和2024年均增持超過1,000噸黃金，延續了2022年以來的增持趨勢，為任何深度回調奠定了堅實的基礎。這種機構需求提供了一張安全網，但十年前卻遠不及此。
對於衍生性商品交易者而言，這種市場環境意味著可以考慮使用看跌期權或看跌價差來對沖金價可能跌至4,800美元關口的風險，該關口是去年考驗過的關鍵心理支撐位。出售實體黃金的備兌買權也可以帶來收益，因為在聯準會首次降息的前景更加明朗之前，金價迅速反彈至5,000美元上方的可能性不大。
任何即將公佈的通膨數據，例如下週即將公佈的CPI報告，都將對下一步的市場走向起到至關重要的作用。
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