中國人民銀行週四將美元兌人民幣中間價設定為6.9457。此前一日的中間價為6.9438，路透社先前預測為6.9153。
政策訊號來自修復
中國人民銀行這次大幅弱於預期的人民幣中間價發出了明確的訊號。此舉顯示官方容忍甚至可能希望人民幣貶值以支撐經濟。這一與市場預期的偏差是今天最重要的訊息。
這項措施與近期令人失望的經濟數據相吻合。財新1月製造業採購經理人指數(PMI)降至49.8，顯示小幅萎縮；而2025年底的出口成長數據顯示，年比意外下降1.2%。
貨幣貶值是提升一國出口在全球市場競爭力的經典工具。中美之間巨大的利率差也加劇了人民幣貶值的壓力。美國10年期公債殖利率穩定在4.2%左右，而中國10年期公債殖利率僅2.5%，資金自然流向殖利率更高的美元。
這一基本面支撐著美元兌人民幣匯率的持續上漲趨勢。
對衍生性商品交易者而言，央行這次出乎意料的政策指引意味著未來幾週隱含波動率可能會上升。隨著貶值速度的不確定性增加，我們應該預料到選擇權溢價將會上漲。
儘管方向性傾向明顯，但可以考慮採用一些受益於波動率上升的策略，例如買入跨式選擇權。
我們還記得2015年人民幣意外貶值後市場出現的動盪，那次貶值導致人民幣持續走弱。雖然此次貶值幅度較小，但也預示著政策可能出現轉變，並可能開啟類似的趨勢，儘管速度會較慢。
歷史經驗表明，我們不應將此視為一次性事件。
交易部位和選擇權偏斜
因此，部位應傾向人民幣兌美元進一步走弱。我們應該考慮買入美元/人民幣看漲期權或看漲期權價差，以從人民幣可能跌至7.00關口中獲利。
密切關注風險逆轉指標至關重要，因為它們很可能顯示出對美元看漲期權的強烈偏好，從而印證市場情緒。
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