荷蘭國際集團(ING)預計，2026年中國通膨趨勢對中國人民銀行的政策影響有限。該行預計，3月兩會宣布的通膨目標將維持在2%左右，與2025年的目標持平。
ING預測，CPI通膨率將再次低於2%的目標，與近年來的情況類似。該行指出，歷史上，通膨目標旨在抑制通膨上升，而非將其從低位推高。
通膨目標可能不會成為限制因素
基於此，荷蘭國際集團(ING)預計，CPI低於目標水準不會限制貨幣政策的選擇。ING認為，中國人民銀行更有可能關注更廣泛的宏觀經濟狀況以及對銀行和市場可能產生的影響。
ING也指出，近幾個月來疲軟的國內經濟指標也支持進一步的寬鬆政策。ING預計，2026年上半年將有空間採取首次寬鬆措施，包括降息10個基點及下調存款準備率50個基點。
鑑於中國通膨率預計將再次低於2%的目標，我們認為貨幣政策面臨的限制有限。數據顯示，2025年底經濟成長將較為疲軟，加上近期1月CPI僅0.4%，進一步強化了中國人民銀行採取寬鬆政策的理由。
我們應關注即將於3月召開的兩會，以確認經濟目標，但目前看來，進一步支持寬鬆政策的趨勢已經形成。
這項展望表明，中國股市目前處於有利環境，而2025年中國股市曾面臨嚴峻挑戰。交易者可以考慮買進富時中國A50指數或恆生指數等關鍵股指的買權。此策略旨在押注上半年流動性注入可能帶來的反彈。
圍繞寬鬆政策的潛在交易
降息可能會對人民幣構成下行壓力。我們預期隨著中美利率差擴大，美元兌人民幣匯率將走高。因此，買入美元兌人民幣買權是未來幾週人民幣走弱的有效策略。
對利率交易者而言，降息10個基點和降息50個基點的可能性都指向做多中國政府債券。這可以透過買入中國政府債券期貨來實現。我們曾在2025年年中上次降息後看到債券價格出現類似的強勁上漲，提前佈局的投資者從中獲利。
政策舉措的預期本身可能會加劇短期波動。這意味著，可以利用貨幣或股票指數的跨式選擇權策略來交易央行重要公告發布前市場預期出現的波動性上升。
請記住，一旦實際政策決定公佈，隱含波動率通常會大幅下降。
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