紐約銀行的數據顯示，近幾個月來，資金大量流入拉丁美洲的股票、債券和外匯市場，導致持股高於其他新興市場。該報告將此歸因於套利需求，並指出，如果沒有重大改革或商品價格持續上漲，這種情況會增加市場回調的風險。
截至週一，所有擁有足夠數據的拉丁美洲股票市場均為淨買入，其中巴西和秘魯表現最強勁。在固定收益方面，除秘魯外，所有市場的主權債券和公司債券均實現了季度淨買入。
過去兩個月，拉丁美洲的外匯持股增加，而其他新興市場則表現疲軟，即便許多亞太地區交易活躍的融資貨幣走強。這一趨勢被認為主要與套利需求有關，並且有早期跡象表明，整體趨勢可能已經見頂。
拉丁美洲的股票持股與新興市場同業基本一致，而固定收益市場的差距則有所擴大，其中主權債券的差距尤為顯著。11月份，拉丁美洲的主權債券持股較過去12個月的滾動平均高出約15%，而新興市場則低於基準水準。
到2月初，全球新興市場資產持有量仍低於基準水平，而拉丁美洲固定收益資產則上漲約10%，調整先出現在外匯市場。
回顧一年前，我們曾預測，到2025年初，拉丁美洲資產將經歷龐大且無序的資金流入，導致部位極度緊張。這種橫跨股票、債券和貨幣的資本激增被認為在沒有重大改革的情況下是不可持續的。由於該地區無法真正與已開發市場的表現脫鉤，因此出現實質調整的風險很高。
這種預測的調整確實出現了，正如預期，調整首先出現在2025年中期的外匯市場。隨著巴西和墨西哥央行開始釋放寬鬆訊號，而聯準會則維持利率不變，套利交易開始平倉，導致巴西雷亞爾等貨幣在下半年對美元貶值超過8%。這證實了最初的裂痕將首先出現在外匯市場的觀點。
這波回檔很快就蔓延至股市，MSCI新興市場拉丁美洲指數在第三季較2025年第一季的高峰下跌了近15%。我們看到，這次回檔是由年初不加區分建立的擁擠的多頭部位的平倉所驅動。大量資金流出反映出市場回歸現實，因為全球成長擔憂，尤其是來自亞洲的成長擔憂，開始打壓市場情緒。
2025年，該地區對大宗商品價格和全球需求的依賴再次凸顯。例如，中國工業活動弱於預期導致鐵礦石價格走軟，並在2025年底跌破每噸100美元，直接影響了巴西的主權收入預期。這再次表明，拉丁美洲的成長不能脫離其在亞太地區和已開發市場的關鍵貿易夥伴。
如今，隨著大部分泡沫的消退和估值趨於合理，交易格局也發生了轉變。與其押注市場全面下跌，衍生性商品交易者應考慮更具針對性的策略，利用選擇權在潛在復甦中獲利，同時控制風險。
例如，買進特定國家ETF（如巴西EWZ）的買權，可以槓桿化地掌握未來幾週的潛在反彈，並設定明確的下行風險。鑑於去年市場調整後的不確定性，隱含波動率仍高於歷史平均。
這種環境有利於那些無論價格走勢如何都能獲利的策略，例如買入流動性最強的區域性股票指數的跨式選擇權。如果市場因樂觀情緒重燃而強勁上漲，或因對全球經濟成長的擔憂加劇而下跌，此類部位都將獲利。
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