堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗裡‧施密德表示，在通膨率接近3%的情況下，維持緊縮的貨幣政策是適當的。他指出，目前的通膨水準顯示需求依然強勁，且成長速度超過供給。他也表示，進一步降息可能會使高通膨持續更久。此外，他沒有看到任何證據表明當前的利率水準正在抑制經濟成長。
生產力與通貨膨脹之間的權衡
施密德表示，生產力的提高可以在不推高通膨的情況下促進經濟更快成長，但他同時指出，目前的情況尚未達到這一階段。他認為，近期生產力的提升可能部分反映了勞工就業時間的延長，而不僅僅是技術進步所帶來的。
他也表示，有降低銀行準備金需求的機會，或許能讓聯準會的資產負債表規模縮小。他指出，物價衝擊是“暫時的”，取決於央行的應對措施，聯準會應繼續專注於2%的通膨目標。
正如2026年1月核心CPI讀數為2.9%所顯示的那樣，通膨依然頑固，這進一步增強了維持緊縮政策的理由。我們認為，這表明任何進一步的降息都可能被推遲，從而挑戰市場預期。這種環境表明，需求成長率仍然超過了我們在2025年看到的供應鏈改善。
近期的數據也支持了當前利率並未對經濟造成顯著抑制的觀點。例如，2026年1月經濟新增就業機會超過25萬個，這數字顯示經濟具有潛在的強勁成長動能。這使得央行在勞動市場依然強勁的情況下，很難證明寬鬆政策的合理性。
對利率市場的影響
衍生性商品交易者應注意，市場可能對2026年的降息預期過高。芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，市場預期今年將降息三到四次，現在看來過於樂觀。
我們正在研究一些能夠從較少降息中獲益的部位，例如賣出下半年的SOFR期貨。聯準會的言論與市場定價之間的這種不匹配可能會加劇債券市場的波動。
從歷史經驗來看，這種背離會導致市場震盪，正如我們在2025年末看到的那樣，當時也出現了類似的不確定性。我們認為，透過追蹤MOVE指數的工具買入利率波動性選擇權，可能是應對這種情況的謹慎策略。
「高利率持續更長時間」的環境也會對殖利率曲線和股票市場產生影響。我們預期殖利率曲線將再次面臨趨於平緩的壓力，因此，交易2年期和10年期公債期貨之間的利差將頗具吸引力。
對於股票而言，這可能會對成長型產業構成不利影響，這意味著對科技股指數採取保護性賣權策略可能是必要的。
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